este nevoie de doi pentru tango, dar dacă ambii parteneri nu se mișcă în coeziune perfectă, o secvență de manevre grațioase poate fi redusă la o serie de mișcări stângace. Această din urmă descriere pare a fi deosebit de potrivită atunci când vine vorba de explicarea girațiilor dintre yuanul chinez și dolarul american, datorită recalcitranței Chinei pe tema aprecierii yuanului și reticenței Statelor Unite de a fi partener în acest tango valutar.
o mare parte este în joc aici. Problema controversată a reevaluării yuanului are implicații nu doar pentru cele mai mari două economii ale lumii și pentru economia globală, ci și pentru bunăstarea personală prin impactul său potențial asupra cheltuielilor, investițiilor și poate chiar a perspectivelor de locuri de muncă.
un miracol Economic
China a început tranziția către o putere globală în 1978, în timp ce Deng Xiaoping a inaugurat reforme economice radicale. În cele trei decenii din 1980 până în 2010, China a obținut o creștere a PIB-ului în medie de 10%, în procesul de ridicare a jumătate din populația sa de 1,3 miliarde din sărăcie. Economia chineză a crescut de cinci ori în termeni de dolari din 2003 până în 2013, iar la 9,2 trilioane de dolari, a fost cu ușurință a doua cea mai mare economie din lume la sfârșitul acelei perioade.
dar, în ciuda unei încetiniri a traiectoriei de creștere care a făcut ca economia să se extindă cu „doar” 7.7% în 2013, China pare să fie pe cale să depășească Statele Unite ca cea mai mare economie din lume cândva în anii 2020. de fapt, pe baza parității puterii de cumpărare – care se ajustează pentru diferențele de curs valutar – China ar putea trage înaintea SUA. încă din 2016, potrivit unui raport privind perspectivele globale de creștere pe termen lung publicat de Organizația pentru Cooperare și Dezvoltare Economică în noiembrie 2012. (Trebuie remarcat faptul că astfel de estimări ascendente despre perspectivele de creștere pe termen lung ale Chinei sunt privite cu scepticism considerabil de un număr tot mai mare de economiști și observatori de piață.)
creșterea rapidă a Chinei din anii 1980 a fost alimentată de exporturile masive. O parte semnificativă a acestor exporturi se îndreaptă către SUA, care a depășit Uniunea Europeană ca cea mai mare piață de export a Chinei în 2012. China, la rândul său, a fost al doilea partener comercial al Statelor Unite până în iulie 2019 și a treia cea mai mare piață de export și, de departe, cea mai mare sursă de importuri. Expansiunea extraordinară a legăturilor economice dintre SUA și China – care s – a accelerat odată cu intrarea Chinei în Organizația Mondială a comerțului în 2001-este evidentă în creșterea de peste 100 de ori a comerțului total între cele două națiuni, de la 5 miliarde de dolari în 1981 la 559 miliarde de dolari în 2013.
S. U. A. Războiul comercial al Chinei
în 2018, administrația Trump, care a acuzat în mod obișnuit China de manipularea monedei sale pentru a-și stimula exporturile, a lansat o serie de tarife împotriva importurilor chineze. China a ripostat cu tarife proprii asupra importurilor din SUA, iar cele mai mari două economii ale lumii au sporit tensiunile comerciale până în vara anului 2019. Pe 5 August 2019, China a redus valoarea yuanului sub valoarea de 7 la 1 față de dolar, ca răspuns la o nouă serie de tarife americane pentru bunuri în valoare de 300 de miliarde de dolari, care urmează să intre în vigoare la 1 septembrie.
politica valutară a Chinei
o piatră de temelie a politicii economice a Chinei este gestionarea cursului de schimb de yuani pentru a beneficia exporturile sale. China nu are un curs de schimb flotant care este determinat de forțele pieței, așa cum este cazul celor mai avansate economii. În schimb, își leagă moneda, yuanul (sau renminbi), de dolarul american. Yuanul a fost legat de dolarul american la 8.28 la dolar pentru mai mult de un deceniu începând cu 1994. Abia în iulie 2005, din cauza presiunii principalilor parteneri comerciali ai Chinei, yuanului i s-a permis să aprecieze cu 2.1% față de dolar și a fost, de asemenea, mutat într-un sistem „float gestionat” împotriva unui coș de valute majore care includea dolarul american. În următorii trei ani, yuanului i s-a permis să se aprecieze cu aproximativ 21% până la un nivel de 6,83 față de dolar. În iulie 2008, China a oprit aprecierea yuanului, deoarece cererea mondială de produse chineze a scăzut din cauza crizei financiare globale . În iunie 2010, China și-a reluat Politica de a muta treptat yuanul în sus, iar până în decembrie 2013, moneda s-a apreciat cumulativ cu aproximativ 12%, până la 6,11.
valoarea reală a yuanului este dificil de stabilit și, deși diverse studii de – a lungul anilor sugerează o gamă largă de subevaluări – de la 3% la 50% – acordul general este că moneda este substanțial subevaluată. Prin menținerea yuanului la niveluri scăzute artificial, China își face exporturile mai competitive pe piața globală. China realizează acest lucru prin legarea yuanului de SUA. dolar la o rată de referință zilnică stabilită de Banca Populară Chineză (PBOC) și care permite monedei să fluctueze într-o bandă fixă (stabilită la 1% din ianuarie 2014) de ambele părți ale ratei de referință. Deoarece yuanul s-ar aprecia semnificativ în raport cu dolarul dacă i s-ar permite să plutească liber, China își limitează creșterea prin cumpărarea de dolari și vânzarea de yuani. Această acumulare neobosită a dolarului a dus la creșterea rezervelor valutare ale Chinei la un record de 3,82 trilioane de dolari până în al patrulea trimestru al anului 2013.
puncte de vedere opuse
China consideră că concentrarea sa asupra exporturilor este unul dintre mijloacele principale de realizare a obiectivelor sale de creștere pe termen lung. Acest punct de vedere este susținut de faptul că majoritatea națiunilor din epoca modernă, în special tigrii asiatici, au obținut creșteri susținute ale veniturilor pe cap de locuitor pentru cetățenii lor, în principal prin creșterea orientată spre export.
ca urmare, China a rezistat în mod constant apelurilor pentru o revizuire substanțială în sus a yuanului, deoarece o astfel de reevaluare ar putea avea un impact negativ asupra exporturilor și creșterii economice, ceea ce ar putea provoca la rândul său instabilitate politică. Există un precedent pentru această precauție, trecând prin experiența Japoniei la sfârșitul anilor 1980 și 1990. aprecierea de 200% a yenului față de dolar din 1985 până în 1995 a contribuit la o perioadă deflaționistă prelungită în Japonia și la un „deceniu pierdut” de creștere economică pentru acea națiune. Creșterea abruptă a yenului a fost precipitată de acordul Plaza din 1985, un acord de depreciere a dolarului pentru a stopa deficitul de cont curent al SUA și excedentele masive de cont curent din Japonia și Europa la începutul anilor 1980.
cererile din ultimii ani ale parlamentarilor americani de reevaluare a yuanului au crescut direct proporțional cu deficitul comercial în creștere al națiunii cu China, care a crescut de la 10 miliarde de dolari în 1990 la 315 miliarde de dolari în 2012. Criticii politicii valutare a Chinei susțin că yuanul subevaluat exacerbează dezechilibrele globale și costă locuri de muncă. Potrivit unui studiu realizat de Institutul de Politici Economice în 2011, SUA au pierdut 2,7 milioane de locuri de muncă – în principal în sectorul manufacturier – între 2001(când China a intrat în OMC) și 2011, rezultând pierderi salariale anuale de 37 de miliarde de dolari, deoarece acești lucrători calificați strămutați au trebuit să se mulțumească cu locuri de muncă care au plătit mult mai puțin.
o altă critică a politicii valutare a Chinei este că împiedică apariția unei piețe puternice de consum intern în națiune, deoarece:
a) yuanul scăzut încurajează investițiile excesive în sectorul producției de export din China în detrimentul pieței interne și
b) moneda subevaluată face importurile în China mai scumpe și la îndemâna cetățeanului obișnuit.
implicațiile reevaluării yuanului
în general, efectele politicii valutare a Chinei sunt destul de complexe. Pe de o parte, yuanul subevaluat este asemănător cu o subvenție la export care oferă consumatorilor americani acces la bunuri fabricate ieftine și abundente, scăzând astfel cheltuielile și costul vieții. De asemenea, China își reciclează surplusurile uriașe de dolari în achiziții de trezorerii americane, ceea ce ajută guvernul SUA să-și finanțeze deficitele bugetare și să mențină randamentele obligațiunilor scăzute. China a fost cel mai mare deținător de trezorerii din SUA din noiembrie 2013, deținând 1.317 trilioane de dolari sau aproximativ 23% din totalul emis. Pe de altă parte, yuanul scăzut face exporturile SUA în China relativ scumpe, ceea ce limitează creșterea exporturilor SUA și, prin urmare, va lărgi deficitul comercial. După cum sa menționat mai devreme, yuanul subevaluat a dus, de asemenea, la transferul permanent al sutelor de mii de locuri de muncă din SUA
o reevaluare substanțială și bruscă a yuanului, deși puțin probabilă, ar face exporturile chineze necompetitive. Deși fluxul de importuri ieftine în SUA ar încetini, îmbunătățind deficitul comercial cu China, consumatorii americani ar trebui să – și procure multe dintre bunurile lor fabricate – cum ar fi echipamente de calculator și comunicații, jucării și jocuri, îmbrăcăminte și încălțăminte-din altă parte. Reevaluarea yuanului poate face puțin pentru a opri exodul U.S. Cu toate acestea, locurile de muncă din industria prelucrătoare, deoarece acestea se pot muta doar din China în alte jurisdicții cu costuri mai mici.
factori atenuanți și sclipiri de speranță
există câțiva factori atenuanți și sclipiri de speranță cu privire la problema reevaluării yuanului. Un număr de analiști susțin că un motiv pentru creșterea uriașă a importurilor din SUA din China se datorează lanțurilor de aprovizionare globale. Mai exact, o proporție semnificativă din aceste importuri provin de la companii multinaționale cu sediul în China care utilizează instalații situate în țară ca punct final de asamblare pentru produsele lor. Multe dintre aceste companii și-au mutat facilitățile de producție din țări cu costuri mai mari, cum ar fi Japonia și Taiwan în China.
de asemenea, creșterea excedentului de cont curent al Chinei și creșterea rezervelor valutare au încetinit considerabil în ultimii ani. Deci, în ciuda aprecierii yuanului cu mai puțin de 4% față de dolar în 2012-13, unii analiști consideră că moneda nu este la fel de subevaluată ca înainte.
PBOC a declarat în noiembrie 2013 că China nu vede niciun beneficiu suplimentar pentru creșterea deținerilor sale în valută. Acest lucru a fost interpretat ca un semnal că achizițiile de dolari care limitează creșterea yuanului pot fi reduse, permițând monedei să se aprecieze treptat.
în cele din urmă, temerile că China ar putea renunța la deținerile sale de trezorerii americane în cazul reevaluării yuanului par în mare măsură exagerate. Mărimea deținerilor de trezorerie ale Chinei în sine este un argument împotriva reevaluării bruște a yuanului, deoarece o creștere peste noapte de 10% a monedei s-ar traduce într-o pierdere noțională de 130 de miliarde de dolari asupra deținerilor de trezorerie denominate în dolari americani ale Chinei.
linia de Jos
puțin este de câștigat de către parlamentarii americani care încearcă să obțină Trezoreria SUA să citeze China ca „manipulator valutar” sau prin introducerea de proiecte de lege în Congres care au scopul de a forța ritmul reformei valutare a Chinei, deoarece acestea pot întări doar hotărârea Chinei de a-și lua propriul timp pentru a-și modifica politica valutară.
capetele reci trebuie să prevaleze atunci când abordează această problemă arzătoare, deoarece cel mai rău scenariu ar fi un război comercial acrimonios între cele mai mari două economii ale lumii. Un război comercial ar crea turbulențe financiare globale și ar face ravagii asupra portofoliilor de investiții, în afară de menținerea creșterii economice globale și poate chiar declanșarea unei recesiuni.
dar acest scenariu înfricoșător este destul de puțin probabil, chiar dacă retorica este ratcheted de ambele părți. Cel mai probabil rezultat în viitor este unul de apreciere treptată a yuanului, însoțit de dezmembrarea măsurată a controalelor valutare pe măsură ce China se îndreaptă spre o monedă liber convertibilă. Deci, ar putea fi câțiva ani înainte ca yuanul să-și încheie tangoul cu dolarul și să se îndrepte pe cont propriu.