do tanga trzeba dwojga, ale o ile obaj partnerzy nie poruszają się w idealnej spójności, Sekwencja wdzięcznych manewrów może zostać zredukowana do serii niezdarnych ruchów. To ostatnie przedstawienie wydaje się być szczególnie trafne, jeśli chodzi o wyjaśnienie zawirowań między chińskim Juanem a dolarem amerykańskim, dzięki ponownemu niezadowoleniu Chin na temat aprecjacji Juana i niechęci Stanów Zjednoczonych do bycia partnerem w tej walucie tango.
Kontrowersyjna kwestia rewaluacji Juana ma implikacje nie tylko dla dwóch największych gospodarek świata i gospodarki światowej, ale także dla Twojego osobistego samopoczucia poprzez potencjalny wpływ na twoje wydatki, inwestycje, a może nawet perspektywy zatrudnienia.
cud gospodarczy
Chiny rozpoczęły przejście do globalnej potęgi w 1978 roku, gdy Deng Xiaoping zapoczątkował szeroko zakrojone reformy gospodarcze. W ciągu trzech dekad od 1980 do 2010 r. Chiny osiągnęły wzrost PKB średnio o 10%, w tym procesie podnosząc połowę swojej 1,3 mld ludności z ubóstwa. W latach 2003-2013 chińska gospodarka rosła pięciokrotnie pod względem dolara, a pod koniec tego okresu była drugą co do wielkości gospodarką na świecie-9,2 biliona dolarów.
ale pomimo spowolnienia tempa wzrostu, w którym gospodarka rozwijała się „tylko” o 7,7% w 2013 r., Chiny wydają się być na dobrej drodze, aby wyprzedzić Stany Zjednoczone jako największą gospodarkę na świecie w latach 2020. w rzeczywistości, na podstawie parytetu siły nabywczej – który dostosowuje się do różnic w kursach walut – Chiny mogą wyprzedzić USA. już w 2016 roku, według raportu na temat globalnych długoterminowych perspektyw wzrostu opublikowanego przez Organizację Współpracy Gospodarczej i rozwoju w listopadzie 2012 roku. (Należy zauważyć, że takie uparty szacunki dotyczące długoterminowych perspektyw wzrostu Chin są postrzegane ze znacznym sceptycyzmem przez rosnącą liczbę ekonomistów i obserwatorów rynku.)
szybki wzrost Chin od lat 80.napędzany był przez ogromny eksport. Znaczna część tego eksportu trafia do USA, które wyprzedziły Unię Europejską jako największy rynek eksportowy Chin w 2012 roku. Z kolei Chiny były drugim co do wielkości partnerem handlowym Stanów Zjednoczonych do lipca 2019 r., a także trzecim co do wielkości rynkiem eksportowym i zdecydowanie największym źródłem importu. Ogromna ekspansja powiązań gospodarczych między USA i Chinami – która przyspieszyła wraz z wejściem Chin do Światowej Organizacji Handlu w 2001 r. – jest widoczna w ponad 100-krotnym wzroście całkowitego handlu między dwoma narodami, z 5 miliardów dolarów w 1981 r. do 559 miliardów dolarów w 2013 r.
USA Wojna handlowa w Chinach
w 2018 r.administracja Trumpa, która rutynowo oskarża Chiny o manipulowanie walutą w celu zwiększenia eksportu, wprowadziła serię ceł przeciwko chińskiemu importowi. Chiny zemściły się własnymi taryfami na import USA, a dwie największe gospodarki świata zaostrzyły napięcia handlowe latem 2019 roku. 5 sierpnia 2019 r. Chiny obniżyły wartość juana poniżej swojego 7 do 1 peg w stosunku do dolara w odpowiedzi na nową serię amerykańskich taryf na towary o wartości 300 miliardów dolarów, które wejdą w życie 1 września.
chińska Polityka walutowa
kamieniem węgielnym chińskiej polityki gospodarczej jest zarządzanie kursem wymiany Juana, aby przynieść korzyści eksportowi. Chiny nie mają zmiennego kursu walutowego, który jest ustalany przez siły rynkowe, jak ma to miejsce w przypadku większości rozwiniętych gospodarek. Zamiast tego przywiązuje swoją walutę, Juana (lub renminbi), do dolara amerykańskiego. Yuan był powiązany z greenback na poziomie 8,28 do dolara Przez ponad dekadę, począwszy od 1994 roku. Dopiero w lipcu 2005 roku, z powodu presji ze strony głównych partnerów handlowych Chin, Juanowi pozwolono docenić 2.1% w stosunku do dolara, a także został przeniesiony do systemu „managed float”w stosunku do koszyka głównych walut, w tym dolara amerykańskiego. W ciągu następnych trzech lat Juanowi pozwolono docenić o około 21% do poziomu 6,83 do dolara. W lipcu 2008 r. Chiny wstrzymały aprecjację Juana, ponieważ światowy popyt na chińskie produkty spadł ze względu na światowy kryzys finansowy . W czerwcu 2010 r. Chiny wznowiły politykę stopniowego przesuwania juana w górę, a do grudnia 2013 r. waluta została skumulowana o około 12% do poziomu 6,11.
prawdziwa wartość juana jest trudna do ustalenia i chociaż różne badania na przestrzeni lat Sugerują szeroki zakres niedoszacowania – od zaledwie 3% do nawet 50% – ogólna zgoda jest taka, że waluta jest znacznie niedoszacowana. Utrzymując yuan na sztucznie niskim poziomie, Chiny sprawiają, że jego eksport jest bardziej konkurencyjny na globalnym rynku. Chiny osiągają to poprzez przypisanie juana do USA. Dolar po dziennej stopie referencyjnej ustalonej przez Ludowy Bank Chin (LBCh) i umożliwiającej wahania waluty w stałym przedziale (ustalonym na 1% od stycznia 2014 r.) po obu stronach stopy referencyjnej. Ponieważ yuan doceniłby znacznie w stosunku do greenback, gdyby pozwolono mu swobodnie pływać, Chiny ograniczają swój wzrost, kupując dolary i sprzedając Juany. Ta nieustanna akumulacja dolara doprowadziła do wzrostu rezerw walutowych Chin do rekordowego poziomu 3,82 biliona dolarów w czwartym kwartale 2013 roku.
przeciwstawne punkty widzenia
Chiny postrzegają koncentrację na eksporcie jako jeden z głównych sposobów osiągnięcia długoterminowych celów wzrostu. Ten punkt widzenia jest poparty faktem, że większość krajów w epoce nowożytnej, zwłaszcza Tygrysy Azjatyckie, osiągnęły stały wzrost dochodów na mieszkańca dla swoich obywateli, głównie dzięki wzrostowi zorientowanemu na eksport.
w rezultacie Chiny konsekwentnie opierały się wezwaniom do znaczącej korekty w górę Juana, ponieważ taka rewaluacja mogłaby negatywnie wpłynąć na eksport i wzrost gospodarczy, co z kolei mogłoby spowodować niestabilność polityczną. Istnieje precedens dla tej ostrożności, idąc przez doświadczenia Japonii w późnych latach 1980 i 1990. aprecjacja 200% jena w stosunku do dolara w latach 1985-1995 przyczyniła się do przedłużającego się okresu deflacji w Japonii i „straconej dekady” wzrostu gospodarczego dla tego narodu. Gwałtowny wzrost Jena został przyspieszony przez Plaza Accord z 1985 r., umowę o deprecjacji dolara, aby powstrzymać rosnący deficyt na rachunku obrotów bieżących w USA i ogromne nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w Japonii i Europie na początku lat 80. XX wieku.
żądania w ostatnich latach przez amerykańskich prawodawców dotyczące rewaloryzacji Juana wzrosły wprost proporcjonalnie do rosnącego deficytu handlowego kraju z Chinami, który wzrósł z 10 miliardów dolarów w 1990 r. do 315 miliardów dolarów w 2012 r.. Krytycy chińskiej polityki walutowej twierdzą, że niedowartościowany Juan pogarsza globalną nierównowagę i kosztuje miejsca pracy. Według badania przeprowadzonego przez Economic Policy Institute w 2011 r., USA straciły 2,7 miliona miejsc pracy – głównie w sektorze produkcyjnym – między 2001 r. (kiedy Chiny weszły do WTO) a 2011 r., co skutkowało rocznymi stratami płac w wysokości 37 miliardów dolarów, ponieważ ci przesiedleni wykwalifikowani pracownicy musieli zadowolić się pracą, która płaciła znacznie mniej.
kolejna krytyka polityki walutowej Chin polega na tym, że utrudnia ona powstanie silnego krajowego rynku konsumenckiego w kraju, ponieważ:
a) niski Juan zachęca do nadmiernych inwestycji w Chiński sektor produkcji eksportowej kosztem rynku krajowego, a
b) niedowartościowana waluta sprawia, że import do Chin jest droższy i niedostępny dla zwykłego obywatela.
implikacje rewaluacji Juana
ogólnie, skutki polityki walutowej Chin są dość złożone. Z jednej strony, niedowartościowany Juan jest podobny do dotacji eksportowej, która daje konsumentom amerykańskim dostęp do tanich i obfitych towarów wytwarzanych, obniżając w ten sposób ich wydatki i koszty utrzymania. Również Chiny przetwarzają swoje ogromne nadwyżki dolarowe na zakupy amerykańskich papierów wartościowych, co pomaga rządowi USA finansować deficyty budżetowe i utrzymuje rentowność obligacji na niskim poziomie. Chiny były największym na świecie posiadaczem amerykańskich papierów wartościowych w listopadzie 2013 r., posiadając 1,317 bln USD, czyli około 23% całkowitej emisji. Z drugiej strony, niski Juan sprawia, że amerykański eksport do Chin jest stosunkowo drogi, co ogranicza wzrost eksportu USA i tym samym zwiększy deficyt handlowy. Jak wspomniano wcześniej, niedoszacowany Juan doprowadził również do trwałego przeniesienia setek tysięcy miejsc pracy w przemyśle z USA
znaczna i nagła rewaluacja Juana, choć mało prawdopodobna, uczyniłaby chiński eksport niekonkurencyjnym. Chociaż powódź taniego importu do USA spowolniłaby, poprawiając deficyt handlowy z Chinami, amerykańscy konsumenci musieliby zaopatrywać się w wiele wytwarzanych towarów – takich jak sprzęt komputerowy i komunikacyjny, zabawki i gry, odzież i Obuwie – skąd indziej. Rewaluacja Juana może niewiele zrobić, aby powstrzymać exodus U.S. miejsca pracy w przemyśle, ponieważ mogą one jedynie przenieść się z Chin do innych tańszych jurysdykcji.
czynniki łagodzące i błyski nadziei
istnieją pewne czynniki łagodzące i błyski nadziei w kwestii rewaluacji Juana. Wielu analityków utrzymuje, że jednym z powodów ogromnego wzrostu importu USA z Chin są globalne łańcuchy dostaw. W szczególności znaczna część tego przywozu pochodzi od wielonarodowych przedsiębiorstw z siedzibą w Chinach, które wykorzystują obiekty zlokalizowane w kraju jako punkt końcowego montażu swoich produktów. Wiele z tych firm przeniosło swoje zakłady produkcyjne z krajów o wyższych kosztach, takich jak Japonia i Tajwan, do Chin.
również wzrost nadwyżki na rachunku obrotów bieżących w Chinach i wzrost rezerw walutowych znacznie spowolniły w ostatnich latach. Tak więc, mimo że juan w latach 2012-2013 wzrósł o mniej niż 4% w stosunku do dolara, niektórzy analitycy uważają, że waluta nie jest tak niedoszacowana, jak wcześniej.
LBCh powiedział w listopadzie 2013 r., że Chiny nie widzą dalszych korzyści, aby zwiększyć swoje udziały w walutach obcych. Zostało to zinterpretowane jako sygnał, że zakupy dolara ograniczają wzrost Juana, co pozwala stopniowo doceniać walutę.
wreszcie obawy, że Chiny mogą zrzucić swoje udziały w amerykańskich Papierach Wartościowych w przypadku rewaluacji Juana, wydają się w dużej mierze przesadzone. Wielkość Chińskich udziałów Skarbu Państwa jest argumentem przeciwko nagłej rewaluacji Juana, ponieważ 10% wzrost waluty z dnia na dzień przełożyłby się na 130 mld USD straty nominalnej na udziałach skarbu w Chinach denominowanych w dolarach amerykańskich.
Dolna linia
niewiele zyskają amerykańscy prawodawcy, którzy próbują nakłonić Amerykański Skarb Państwa do cytowania Chin jako „manipulatora walutowego” lub wprowadzając w Kongresie ustawy, które mają na celu wymuszenie tempa Chińskiej reformy walutowej, ponieważ mogą one tylko wzmocnić determinację Chin do poświęcenia własnego czasu na zmianę polityki walutowej.
chłodnicy muszą zwyciężać, gdy zajmą się tym palącym problemem, ponieważ najgorszym scenariuszem byłaby ostra wojna handlowa między dwoma największymi gospodarkami świata. Wojna handlowa spowodowałaby globalne zawirowania finansowe i spustoszenie portfeli inwestycyjnych, poza ograniczeniem globalnego wzrostu gospodarczego, a być może nawet wywołaniem recesji.
ale ten przerażający scenariusz jest dość mało prawdopodobny, nawet jeśli retoryka jest podchwycona przez obie strony. Najbardziej prawdopodobnym rezultatem jest stopniowa aprecjacja Juana, któremu towarzyszy zmierzony demontaż kontroli walutowych w miarę jak Chiny zmierzają w kierunku swobodnie wymienialnej waluty. Może minąć kilka lat, zanim yuan skończy tango z greenback i wyruszy na własną rękę.