그것은 탱고에 두 소요,하지만 두 파트너가 완벽한 응집력 이동하지 않는 한,우아한 기동의 순서는 서투른 움직임의 일련의 감소 될 수있다. 후자의 묘사는 중국 위안화와 미국 달러 사이의 선회를 설명 할 때 특히 적절할 것으로 보인다,위안화 절상의 주제에 대한 중국의 반항과 미국의 주저 덕분에이 통화 탱고의 파트너가 될 수 있습니다.
많은 부분이 여기에 있습니다. 논쟁의 여지가있는 위안 재평가 문제는 세계에서 가장 큰 두 경제국과 세계 경제뿐만 아니라 비용,투자 및 직업 전망에 대한 잠재적 영향을 통한 개인 복지에 대해서도 영향을 미칩니다.
경제 기적
중국은 덩 샤오핑이 전면적 인 경제 개혁을 주도하면서 1978 년 글로벌 강국으로의 전환을 시작했습니다. 1980 년부터 2010 년까지 30 년 동안 중국은 평균 10%의 국내 총생산 성장을 달성했으며,그 과정에서 13 억 인구의 절반이 빈곤에서 벗어났다. 중국 경제는 2003 년부터 2013 년까지 달러 기준으로 5 배 성장했으며 9 조 2 천억 달러로 그 기간 말에 세계에서 두 번째로 큰 경제였습니다.
그러나 2013 년 경제가”7.7%만”확장 된 성장 궤적 둔화에도 불구하고 중국은 2020 년대 언젠가 세계 최대 경제로 미국을 능가 할 것으로 보인다.실제로 환율 차이를 조정하는 구매력 패리티를 기반으로 중국은 미국보다 앞설 수 있습니다. 빠르면 2016 년 11 월 2012 년 경제 협력 개발기구가 발표 한 글로벌 장기 성장 전망에 대한 보고서에 따르면. (중국의 장기 성장 전망에 대한 이러한 낙관적 인 견적은 점점 더 많은 경제학자와 시장 전문가들에 의해 상당한 회의론으로 보입니다.
1980 년대 이후 중국의 급속한 성장은 대규모 수출에 의해 촉진되었습니다. 이러한 수출의 상당 부분은 2012 년 중국 최대 수출 시장으로 유럽 연합을 추월 한 미국으로 향합니다. 중국은 2019 의 7 월까지 미국에서 두 번째로 큰 무역 상대국이었고 세 번째로 큰 수출 시장이었고 지금까지 가장 큰 수입원이었습니다. 2001 년 중국이 세계무역기구에 진입하면서 가속화된 미국과 중국 간의 경제관계의 엄청난 확대는 1981 년 50 억 달러에서 2013 년 5,590 억 달러로 양국 간의 총 무역이 100 배 이상 증가한 것으로 드러났다.
미국 중국 무역 전쟁
2018 년 트럼프 행정부는 중국이 수출을 촉진하기 위해 통화를 조작했다고 일상적으로 비난하면서 중국 수입에 대한 일련의 관세를 발표했다. 중국은 미국 수입품에 대한 자체 관세로 보복했으며 세계 2 대 경제국은 2019 의 여름을 통해 무역 긴장을 고조시켰다. 2019 년 8 월 5 일,중국은 9 월 1 일에 발효 될 3 천억 달러 상당의 상품에 대한 새로운 일련의 미국 관세에 대응하여 달러 대비 7 대 1 페그 아래로 위안화 가치를 낮췄다.
중국의 통화 정책
중국의 경제 정책의 초석은 수출 혜택을 위안화 환율을 관리한다. 중국은 대부분의 선진국의 경우와 같이 시장의 힘에 의해 결정되는 변동 환율을 가지고 있지 않습니다. 대신 통화 인 위안화(또는 위안화)를 미국 달러에 연결합니다. 위안은 1994 년에 시작하는 십년간 이상 달러에 8.28 에 그린백에 말뚝을 박았다. 중국의 주요 무역 상대국들의 압력 때문에 2005 년 7 월에만 위안화가 2 에 의해 감사하도록 허용되었다.달러 대비 1%,또한 미국 달러를 포함한 주요 통화 바구니에 대해”관리되는 플로트”시스템으로 이동되었습니다. 향후 3 년 동안,위안화는 달러에 6.83 의 수준으로 약 21%에 의해 감사 할 수 있었다. 2008 년 7 월,중국은 세계 금융 위기로 인해 중국 제품에 대한 전세계 수요가 급감함에 따라 위안화 절상을 중단했습니다. 2010 년 6 월,중국은 위안화를 점진적으로 상승시키는 정책을 재개했으며,2013 년 12 월까지 통화는 누적 적으로 약 12%에서 6.11%로 평가되었습니다.
위안화의 진정한 가치는 확인하기 어렵고,수년에 걸쳐 다양한 연구가 낮은 3%에서 높은 50%까지 광범위한 저평가를 제안하지만,통화는 실질적으로 저평가 된 것입니다. 위안화를 인위적으로 낮은 수준으로 유지함으로써 중국은 세계 시장에서 수출 경쟁력을 높입니다. 중국은 위안화를 미국에 연결함으로써 이를 달성한다. 중국 인민은행이 설정한 일일 기준금리로 달러화이며,기준금리의 양쪽에서 고정대역(2014 년 1 월 기준 1%로 설정)내에서 통화변동을 허용한다. 이 자유롭게 떠 허용 된 경우 위안화는 그린 백에 대해 크게 감사 할 것이기 때문에,중국은 달러를 구입하고 위안을 판매하여 상승 모자. 이 끊임없는 달러 축적으로 인해 중국의 외환 보유고는 2013 년 4 분기에 3.82 조 달러로 기록적으로 증가했습니다.
반대 관점
중국은 수출에 초점을 장기 성장 목표를 달성하는 주요 수단 중 하나로 본다. 이 관점은 현대 시대의 대부분의 국가,특히 아시아 호랑이가 주로 수출 지향적 인 성장을 통해 시민을위한 1 인당 소득의 지속적인 증가를 달성했다는 사실에 의해 뒷받침됩니다.
그 결과,중국은 지속적으로 위안화의 상당한 상향 조정에 대한 요구를 저항했다,이러한 재평가는 부정적인 수출과 경제 성장에 영향을 미칠 수 있기 때문에,차례로 정치적 불안정을 일으킬 수있는. 1980 년대 후반과 1990 년대 일본의 경험에 따르면이 주의에 대한 선례가 있습니다.1985 년부터 1995 년까지 달러 대비 엔화의 200%절상은 일본의 디플레이션 기간 연장과 그 국가의 경제 성장의”잃어버린 10 년”에 기여했습니다. 엔화의 급격한 상승은 1985 년 플라자 협정,1980 년대 초 일본과 유럽의 급증하는 미국 경상 수지 적자와 대규모 경상 수지 흑자를 막기 위해 달러 감가 상각 협정에 의해 촉발되었다.
최근 몇 년 동안 미국 의원들이 위안화를 재평가하라는 요구는 중국과의 급성장하는 무역 적자에 정비례하여 1990 년 100 억 달러에서 2012 년 3,150 억 달러로 급증했다. 중국의 통화 정책에 대한 비평가들은 저평가 된 위안화가 글로벌 불균형을 악화시키고 일자리를 희생 시킨다고 주장한다. 2011 년 경제정책연구소의 연구에 따르면,미국은 2001 년(중국이 세계무역기구에 진입했을 때)과 2011 년 사이에 270 만 개의 일자리를 잃었으며,이로 인해 실향민 숙련노동자들이 훨씬 적은 돈을 지불해야했기 때문에 연간 370 억 달러의 임금 손실이 발생했다.
의 또 다른 비판 중국의 통화정책은 그것을 방해의 출현을 강력한 국내 소비자 시장에서의 국가기:
가)낮은 위안화는 내수 시장을 희생시키면서 중국의 수출 제조업 부문에 대한 과도한 투자를 장려하고,
나)저평가 된 화폐는 중국으로의 수입이 더 비싸고 일반 시민의 손이 닿지 않게 만든다.
위안 재평가의 의미
전반적으로,중국의 통화 정책의 효과는 매우 복잡하다. 한편,저평가 된 위안화는 미국 소비자들이 값 싸고 풍부한 제조품에 접근 할 수있게 해주는 수출 보조금과 유사하여 비용과 생활비를 낮춘다. 뿐만 아니라,중국은 미국 정부가 예산 적자에 자금을 지원하고 채권 수익률이 낮은 유지하는 미국 국채의 구매에 거대한 달러 흑자를 재활용합니다. 중국은 2013 년 11 월 현재 세계에서 가장 큰 미국 국채 보유자였으며,발행 된 총액의 1 조 3170 억 달러 또는 약 23%를 보유하고 있습니다. 반면에,낮은 위안화는 중국으로의 미국 수출을 상대적으로 비싸게 만들고,이는 미국 수출 성장을 제한하고 따라서 무역 적자를 확대 할 것입니다. 앞서 언급했듯이,저평가 된 위안화는 또한 수십만 개의 제조업 일자리가 미국에서 영구적으로 이전되도록했습니다.
위안화의 실질적이고 갑작스러운 재평가는 중국 수출을 경쟁력이 없게 만들 것입니다. 미국으로의 값싼 수입의 홍수가 둔화되어 중국과의 무역 적자를 개선 할 것이지만,미국 소비자들은 컴퓨터 및 통신 장비,장난감 및 게임,의류 및 신발과 같은 많은 제조품을 다른 곳에서 공급해야합니다. 위안 재평가는 미국의 출애굽을 막기 위해 거의 할 수 없습니다.그러나 제조업 일자리는 중국에서 다른 저렴한 비용으로 관할 구역으로 이동할 수 있습니다.
완화 요인과 희망의 희미한 빛
위안 재평가 문제에 대한 몇 가지 완화 요인과 희망의 희미한 빛이 있습니다. 많은 분석가들은 중국으로부터의 미국 수입이 크게 증가한 이유 중 하나는 글로벌 공급망 때문이라고 주장합니다. 특히,이 수입품의 상당 부분은 중국에 본사를 둔 다국적 기업으로,국가에 위치한 시설을 제품의 최종 조립 지점으로 사용합니다. 이들 기업의 대부분은 중국으로 일본과 대만 등 높은 비용 국가에서 생산 시설을 이동했다.
뿐만 아니라,중국의 경상 수지 흑자의 증가와 외환 보유고의 성장은 최근 몇 년 동안 상당히 둔화되었다. 따라서 위안화가 2012-13 년에 달러 대비 4%미만으로 평가 되었음에도 불구하고 일부 분석가들은 통화가 이전처럼 저평가되어 있지 않다고 생각합니다.
중화인민공화국은 2013 년 11 월 중국이 외화 보유를 늘릴 더 이상의 이익을 보지 못했다고 밝혔다. 이 신호로 해석 되었습니다 그 위안화의 상승 모자 달러 구매 축소 될 수 있습니다 다시,통화 점차적으로 감사 수 있도록.
마지막으로,중국이 위안화 재평가 시 미국 국채 보유를 버릴 수 있다는 우려는 크게 과장된 것으로 보인다. 중국 국채 보유 규모 자체는 하룻밤 사이에 10%의 통화 증가가 중국의 미국 달러 표시 국채 보유에 대한 1,300 억 달러의 명목상의 손실로 이어질 것이기 때문에 갑작스런 위안화 재평가에 대한 논쟁이다.
결론
미국 재무부가 중국을”통화 조작자”로 인용하거나 중국의 통화 개혁의 속도를 강요하는 법안을 의회에 도입하려는 미국 의원들에 의해 얻을 수있는 것은 거의 없다.
최악의 시나리오는 세계에서 가장 큰 두 경제국 간의 신랄한 무역 전쟁이 될 것이기 때문에이 불타는 문제를 해결할 때 더 차가운 머리가 우선해야합니다. 무역 전쟁은 세계 경제 성장을 억제하고 심지어 경기 침체를 유발하는 것 외에도 글로벌 금융 혼란을 야기하고 투자 포트폴리오에 혼란을 야기 할 것입니다.
그러나 그 무서운 시나리오는 수사학이 양측에 의해 강화 되더라도 거의 없을 것이다. 앞으로 가장 가능성이 높은 결과는 중국이 자유롭게 전환 할 수있는 통화로 이동함에 따라 통화 통제의 측정 된 해체와 함께 위안화에 대한 점진적인 감사 중 하나입니다. 그래서 위안화가 그린백과의 탱고를 끝내고 그 자체로 나가기까지 몇 년이 걸릴 수 있습니다.