tangoon tarvitaan kaksi, mutta elleivät molemmat osapuolet liiku täydellisessä yhteenkuuluvuudessa, voi sulavien manööverien sarja typistyä kömpelöiksi liikkeiksi. Jälkimmäinen kuvaus näyttää olevan erityisen osuva, Kun se tulee selittämään kiemurat Kiinan yuan ja Yhdysvaltain dollari, kiitos Kiinan vastahakoinen aihe yuan arvostusta ja Yhdysvaltojen haluttomuus olla kumppani tämän valuutan tango.
tässä on paljon pelissä. Kiistelty kysymys yuanin uudelleenarvostuksesta vaikuttaa paitsi maailman kahteen suurimpaan talouteen ja maailmantalouteen, myös henkilökohtaiseen hyvinvointiisi sen mahdollisen vaikutuksen kautta kuluihisi, investointeihisi ja ehkä jopa työnäkymiisi.
talousihme
Kiina aloitti siirtymisensä maailmanlaajuiseksi voimanpesäksi vuonna 1978, kun Deng Xiaoping aloitti laajat talousuudistukset. Kolmen vuosikymmenen aikana 1980-2010 Kiina saavutti BKT: n kasvun keskimäärin 10%, samalla kun se nosti puolet 1,3 miljardista väestöstään pois köyhyydestä. Kiinan talous kasvoi dollareissa mitattuna viisinkertaiseksi vuodesta 2003 vuoteen 2013, ja 9,2 biljoonalla dollarilla se oli helposti maailman toiseksi suurin talous tuon ajanjakson lopussa.
mutta huolimatta hidastuvasta kasvuradasta, jonka myötä talous kasvoi ”vain” 7,7% vuonna 2013, Kiina näyttää olevan matkalla ohittamaan Yhdysvallat maailman suurimpana taloutena joskus 2020 – luvulla. jo vuonna 2016 Taloudellisen yhteistyön ja kehityksen järjestön marraskuussa 2012 julkaiseman globaaleja pitkän aikavälin kasvunäkymiä koskevan raportin mukaan. (On huomattava, että yhä useammat ekonomistit ja markkinavalvojat suhtautuvat varsin epäilevästi tällaisiin nouseviin arvioihin Kiinan pitkän aikavälin kasvunäkymistä.)
Kiinan nopeaa kasvua 1980-luvulta lähtien on vauhdittanut massiivinen vienti. Merkittävä osa viennistä menee Yhdysvaltoihin, joka ohitti Euroopan unionin Kiinan suurimpana vientimarkkinana vuonna 2012. Kiina puolestaan oli heinäkuuhun 2019 asti Yhdysvaltain toiseksi suurin kauppakumppani ja kolmanneksi suurin vientimarkkina ja ylivoimaisesti suurin tuontilähde. Yhdysvaltain ja Kiinan välisten taloudellisten suhteiden suunnaton kasvu – joka kiihtyi Kiinan liittyessä Maailman kauppajärjestöön vuonna 2001 – ilmenee näiden kahden maan välisen kaupan yli 100-kertaisena kasvuna 5 miljardista dollarista vuonna 1981 559 miljardiin dollariin vuonna 2013.
U. S. Kiinan kauppasota
vuonna 2018 Trumpin hallinto, joka on rutiininomaisesti syyttänyt Kiinaa valuuttansa manipuloinnista vientinsä vauhdittamiseksi, käynnisti sarjan tulleja Kiinalaistuontia vastaan. Kiina kosti omat tullit Yhdysvaltain tuonnille, ja maailman kaksi suurinta taloutta ovat kiristäneet kauppajännitteitä läpi kesän 2019. 5. elokuuta 2019 Kiina alensi juanin arvoa alle 7: n 1 tappiin dollaria vastaan vastauksena uuteen sarjaan Yhdysvaltain tulleja 300 miljardin dollarin arvosta tavaroita, jotka on asetettu voimaan 1. syyskuuta.
Kiinan valuuttapolitiikka
Kiinan talouspolitiikan kulmakivi on yuanin valuuttakurssin hallinta maan viennin hyödyksi. Kiinalla ei ole markkinavoimien määrittämää kelluvaa valuuttakurssia, kuten kehittyneimmillä talouksilla. Sen sijaan se kiinnittää valuuttansa yuanin (tai renminbin) Yhdysvaltain dollariin. Yuan oli sidottu greenbackiin 8,28 dollariin yli vuosikymmenen ajan vuodesta 1994 alkaen. Vasta heinäkuussa 2005 Kiinan tärkeimpien kauppakumppaneiden painostuksen vuoksi yuanin sallittiin arvostaa 2.1% suhteessa dollariin, ja siirrettiin myös ”managed float” – järjestelmään suurten valuuttojen koria vastaan, joka sisälsi Yhdysvaltain dollarin. Seuraavan kolmen vuoden aikana yuanin annettiin vahvistua noin 21 prosenttia 6,83 dollariin nähden. Heinäkuussa 2008 Kiina pysäytti juanin vahvistumisen, kun kiinalaisten tuotteiden maailmanlaajuinen kysyntä romahti maailmanlaajuisen finanssikriisin vuoksi . Kesäkuussa 2010 Kiina alkoi jälleen nostaa juania vähitellen ylöspäin, ja joulukuuhun 2013 mennessä valuutta oli vahvistunut kumulatiivisesti noin 12 prosenttia 6,11: een.
juanin todellista arvoa on vaikea selvittää, ja vaikka useat tutkimukset vuosien varrella viittaavat monenlaiseen aliarvostukseen – niinkin alhaisesta kuin 3 prosentista jopa 50 prosenttiin – yleinen yksimielisyys on, että valuutta on huomattavasti aliarvostettu. Pitämällä yuanin keinotekoisen alhaalla Kiina tekee viennistään kilpailukykyisempää maailmanmarkkinoilla. Kiina saavuttaa tämän sitomalla yuanin Yhdysvaltoihin. Dollari Kiinan keskuspankin (People ’ s Bank Of China, PBOC) vahvistaman päivittäisen viitekoron mukaan, jolloin valuutta voi vaihdella kiinteässä vaihteluvälissä (tammikuusta 2014 alkaen 1%) viitekoron molemmin puolin. Koska yuan arvostaisi merkittävästi greenbackia vastaan, jos sen annettaisiin kellua vapaasti, Kiina korottaa nousuaan ostamalla dollareita ja myymällä yuania. Tämä armoton dollarin kertyminen johti Kiinan valuuttavaranto kasvaa ennätykselliseen 3,82 biljoonaa dollaria neljännellä neljänneksellä 2013.
vastakkaiset näkemykset
Kiina pitää vientiin keskittymistään yhtenä ensisijaisena keinona saavuttaa pitkän aikavälin kasvutavoitteensa. Tätä näkemystä tukee se tosiasia, että useimmat nykyajan valtiot, erityisesti Aasian tiikerit, ovat saaneet kansalaistensa henkeä kohti tulevat tulot pysyvästi nousemaan pääasiassa vientiin suuntautuneen kasvun avulla.
tämän seurauksena Kiina on johdonmukaisesti vastustanut vaatimuksia juanin merkittävästä tarkistamisesta ylöspäin, koska tällainen revalvaatio voisi vaikuttaa haitallisesti vientiin ja talouskasvuun, mikä puolestaan voisi aiheuttaa poliittista epävakautta. Japanin 1980-ja 1990-lukujen vaihteessa kokema jenin 200 prosentin vahvistuminen suhteessa dollariin vuosina 1985-1995 johti osaltaan Japanin deflaatiokauden pitkittymiseen ja maan talouskasvun ”menetettyyn vuosikymmeneen”. Jenin jyrkkä nousu jouduttiin 1985 Plaza Accord, sopimus heikentää dollari pysäyttämään vellova Yhdysvaltain vaihtotaseen alijäämä ja massiivinen vaihtotaseen ylijäämät Japanissa ja Euroopassa 1980-luvun alussa.
vaatimukset viime vuosina Yhdysvaltain lainsäätäjät revalvoida yuan ovat kasvaneet suorassa suhteessa kansakunnan orastava kauppavaje Kiinan kanssa, joka nousi $ 10 miljardia vuonna 1990 $315 miljardia vuonna 2012. Kiinan valuuttapolitiikan arvostelijoiden mukaan aliarvostettu Juan pahentaa maailmantalouden epätasapainoa ja maksaa työpaikkoja. Economic Policy Instituten vuonna 2011 tekemän tutkimuksen mukaan Yhdysvallat menetti 2,7 miljoonaa työpaikkaa – pääasiassa valmistusalalla – vuosien 2001(kun Kiina liittyi WTO: hon) ja 2011 välillä, mikä johti 37 miljardin dollarin vuotuisiin palkanmenetyksiin, koska nämä siirtymään joutuneet ammattitaitoiset työntekijät joutuivat tyytymään paljon vähemmän palkattuihin töihin.
toinen kritiikki Kiinan valuuttapolitiikkaa kohtaan on, että se estää vahvan kotimaisen kuluttajamarkkinan syntymisen maahan, koska:
a) Alhainen Juan kannustaa tekemään liikaa investointeja Kiinan vientiteollisuuteen kotimarkkinoiden kustannuksella, ja
B) aliarvostettu valuutta tekee tuonnista Kiinaan kalliimpaa ja tavallisen kansalaisen ulottumattomissa.
Juanin revalvaation vaikutukset
kaiken kaikkiaan Kiinan valuuttapolitiikan vaikutukset ovat varsin monimutkaisia. Toisaalta aliarvostettu Juan muistuttaa vientitukea, joka antaa yhdysvaltalaisille kuluttajille pääsyn halpoihin ja runsaisiin teollisuustuotteisiin, mikä alentaa heidän kustannuksiaan ja elinkustannuksiaan. Lisäksi Kiina kierrättää valtavat dollariylijäämänsä Yhdysvaltain Valtionkassojen ostoihin, mikä auttaa Yhdysvaltain hallitusta rahoittamaan budjettivajeensa ja pitää joukkolainojen tuotot matalina. Kiina oli maailman suurin haltija Yhdysvaltain Valtionvaroja marraskuusta 2013, hallussaan $1.317 biljoonaa eli noin 23% koko liikkeeseen. Toisaalta Alhainen Juan tekee Yhdysvaltain viennistä Kiinaan suhteellisen kallista, mikä rajoittaa Yhdysvaltain viennin kasvua ja kasvattaa siten kauppavajetta. Kuten aiemmin todettiin, aliarvostettu Juan on johtanut myös satojentuhansien teollisuustyöpaikkojen pysyvään siirtymiseen pois Yhdysvalloista
juanin huomattava ja äkillinen uudelleenarvostus tekisi Kiinan viennistä kilpailukyvyttömän, vaikka se onkin epätodennäköistä. Vaikka halpatuonnin tulva Yhdysvaltoihin hidastuisi ja parantaisi sen kauppavajetta Kiinan kanssa, yhdysvaltalaisten kuluttajien olisi hankittava monet valmistamansa tuotteet – kuten tietokone – ja viestintävälineet, Lelut ja pelit, vaatteet ja jalkineet-muualta. Yuan revalvaatio voi tehdä vähän pysäyttää exodus U.S. teollisuuden työpaikat, koska ne saattavat vain siirtyä Kiinasta muille halvempien kustannusten hallintoalueille.
lieventäviä tekijöitä ja Toivonpilkahduksia
yuanin uudelleenarvostukseen liittyy joitakin lieventäviä tekijöitä ja toivonpilkahduksia. Useat analyytikot ovat sitä mieltä, että yksi syy Yhdysvaltain tuonnin valtavaan kasvuun Kiinasta johtuu maailmanlaajuisista toimitusketjuista. Merkittävä osa tuonnista on peräisin Kiinassa toimivilta monikansallisilta yrityksiltä, jotka käyttävät maassa sijaitsevia laitoksia tuotteidensa lopullisena kokoonpanopisteenä. Monet näistä yrityksistä ovat siirtäneet tuotantolaitoksiaan kalliimmista maista kuten Japanista ja Taiwanista Kiinaan.
myös Kiinan vaihtotaseen ylijäämän kasvu ja valuuttavarannon kasvu ovat hidastuneet tuntuvasti viime vuosina. Joten vaikka yuan vahvistui alle 4% suhteessa dollariin 2012-13, jotkut analyytikot ajattelevat valuutta ei ole niin aliarvostettu kuin se oli aiemmin.
Kiinan keskuspankki sanoi marraskuussa 2013, ettei Kiina näe enää hyötyä valuuttavarantojensa kasvattamisesta. Tämä on tulkittu viestiksi siitä, että juanin nousua hillitseviä dollariostoja saatetaan skaalata takaisin, jolloin valuutta alkaa vähitellen vahvistua.
lopuksi huolet siitä, että Kiina saattaa luopua omistuksistaan Yhdysvaltain Valtionvarastoissa juanin uudelleenarvostuksen yhteydessä, näyttävät suurelta osin liioitelluilta. Kiinan valtion omistusten koko itsessään on argumentti yuanin äkillistä revalvaatiota vastaan, sillä valuutan 10 prosentin nousu yön yli muuttaisi 130 miljardin dollarin laskennallisen tappion Kiinan Yhdysvaltain dollarimääräisille Valtionosuuksille.
pohjanoteeraus
Yhdysvaltain lainsäätäjät yrittävät saada Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kutsumaan Kiinaa ”valuuttamanipulaattoriksi” tai esittämällä kongressissa lakiesityksiä, joilla pyritään pakottamaan Kiinan valuuttauudistuksen vauhti, sillä ne voivat vain vahvistaa Kiinan päättäväisyyttä ottaa oma aikansa valuuttapolitiikkansa muuttamiseen.
tätä polttavaa kysymystä käsiteltäessä on syytä olla kylmäpäinen, sillä pahimmassa tapauksessa maailman kahden suurimman talouden välille syntyisi ärhäkkä kauppasota. Kauppasota aiheuttaisi maailmanlaajuista rahoitusmarkkinoiden myllerrystä ja tuhoaisi sijoitussalkkuja sen lisäksi, että se hillitsisi maailmantalouden kasvua ja ehkä jopa laukaisisi taantuman.
mutta tuo pelottava skenaario on varsin epätodennäköinen, vaikka retoriikka on molemmin puolin räväkkää. Todennäköisin tulos tulevaisuudessa on yuanin asteittainen vahvistuminen, johon liittyy valuuttakontrollien mitattu purkaminen Kiinan siirtyessä kohti vapaasti vaihdettavaa valuuttaa. Voi siis kulua muutama vuosi, ennen kuin yuan päättää tangonsa greenbackin kanssa ja lähtee omille teilleen.