Qu’Est-Ce que Le Risque par rapport à l’Incertitude?

L’incertitude est lorsque la liste des événements futurs possibles est inconnue, de sorte que leurs chances de se produire ne peuvent pas être estimées.

Rouler en voiture est risqué. Nous pourrions avoir un accident, et si l’accident est grave, nous pourrions mourir. La plupart du temps, nous arrivons en toute sécurité à destination, c’est pourquoi nous sommes prêts à assumer le risque de voyager en voiture.

Lorsque nous voyageons en voiture, il y a quelques résultats possibles. Nous pourrions atteindre notre destination, ou nous pourrions ne pas le faire. Si nous n’arrivons pas là où nous voulons aller, c’est peut-être parce que la voiture est tombée en panne, ou que nous avons eu un accident, ou encore plus tragique, nous avons eu un accident et sommes morts.

Selon l’Insurance Information Institute, la probabilité qu’une personne décède dans un accident de voiture au cours de l’année suivante est de 1 sur 47 852. La probabilité de mourir dans un accident de voiture au cours de sa vie est de 1 sur 608.

Rouler en voiture est un exemple de risque car nous connaissons les résultats possibles et leur probabilité de se produire.

Étant donné que les chances d’événements à risque peuvent être estimées, nous pouvons nous protéger contre ces résultats défavorables en souscrivant une assurance, comme une assurance automobile ou une assurance-vie. L’assurance nous permet de recevoir une indemnisation lorsqu’un événement assuré, tel qu’un accident d’automobile, se produit.

Les compagnies d’assurance ont des actuaires qui estiment à quelle fréquence des événements spécifiques se produisent. Bien qu’ils ne sachent pas lequel de leurs assurés aura un accident d’automobile, en assurant un bassin de personnes suffisamment important, ils peuvent estimer le nombre d’accidents d’automobile qui se produiront au cours d’une année donnée et le coût de réparation des dommages. Les compagnies d’assurance facturent à leurs assurés une prime d’assurance suffisamment élevée pour que les primes globales couvrent les pertes annuelles et permettent un profit.

Incertitude définie

Quelque chose est incertain si nous ne savons pas ce qui pourrait arriver ou si nous ne connaissons pas les chances de ce qui se produira. Les incertitudes sont ouvertes avec de nombreuses possibilités. Les risques ont une gamme étroite de résultats avec des cotes qui peuvent être estimées. Nous pouvons nous assurer contre les risques mais pas contre les incertitudes.

Prendre des décisions à risque

Notre approche de la prise de décision devrait différer selon que nous faisons face à une situation à risque ou incertaine.

Nous examinerons d’abord la prise de décision sous risque, puis nous examinerons la prise de décision sous incertitude.

L’économiste Alison Schraeger partage un processus de gestion des risques en trois étapes.

1. Décidez ce que nous voulons.
2. Déterminez s’il existe une option sans risque ou à faible risque pour obtenir ce que nous voulons sans être lésés.
3. S’il n’y a pas d’option sans risque ou à faible risque, décidez du risque que nous sommes prêts à assumer pour obtenir ce que nous voulons. Quelle est notre probabilité de succès? Quelle est la probabilité que nous soyons lésés?

Nous sommes confrontés à ce processus de prise de décision en finance. Si nous voulons épargner suffisamment pour un acompte sur une maison, nous devons décider comment investir ces économies.

Nous pourrions investir l’épargne dans une classe d’actifs plus risquée comme les actions ou une classe d’actifs moins risquée comme les obligations à court terme. Les actions sont plus risquées que les obligations, car les actions ont un éventail plus large de résultats potentiels, y compris une probabilité plus élevée de subir des pertes.

Investir dans des obligations à court terme signifie que nous pouvons être plus confiants d’atteindre l’objectif d’épargne dans un certain nombre d’années, car la gamme de rendements potentiels pour les obligations à court terme est étroite. Les obligations à court terme sont l’option à faible risque.

Investir dans des actions pourrait nous permettre d’atteindre l’objectif de mise de fonds souhaité plus tôt si les actions performent bien. Mais les stocks pourraient également chuter de manière significative après plusieurs années d’économies, ce qui nous ferait manquer notre objectif.

Nous pouvons calculer les chances d’atteindre notre objectif d’épargne de mise de fonds en investissant dans des actions par rapport à des obligations, car il y a plus de cent ans de rendements historiques pour les actions et les obligations à utiliser pour estimer les probabilités.

Notre capacité à calculer les probabilités de divers résultats nous permet d’établir des probabilités éclairées lorsque nous faisons face à des situations à risque. Ce n’est pas le cas avec des situations incertaines, donc notre approche décisionnelle est différente.

Prendre des décisions dans l’incertitude

Au début des années 1950, l’économiste comportemental Leonard Jimmy Savage a introduit un cadre pour prendre des décisions dans l’incertitude appelé « minimax regret. »L’idée est de minimiser notre maximum de regrets.

Le regret est un sentiment subjectif. La gestion des regrets n’est pas la même chose que de minimiser nos pertes monétaires potentielles comme dans l’exemple de mise de fonds de la maison. Dans cet exemple, nous pourrions estimer la probabilité de perdre de l’argent en investissant dans des actions par rapport à des obligations et prendre une décision basée sur le risque.

Avec les incertitudes, nous ne connaissons pas les probabilités, nous faisons donc de notre mieux pour éviter les situations où nous pourrions être ruinés et éprouver d’énormes regrets.

 » Le concept de regret est un concept beaucoup plus puissant et flexible que la simple perte car il est entièrement subjectif. Mais c’est exactement ce qui rend la stratégie humaine. C’est exactement ce qui rend la stratégie réelle. »

Ben Hunt

La pandémie de coronavirus de 2020 est un exemple de prise de décisions dans l’incertitude. Lorsque la pandémie a frappé pour la première fois, nous ne connaissions pas les probabilités de tomber malades, et si nous tombions malades, nous ne connaissions pas les chances de mourir. Nous ne savions pas non plus qui était infecté ni même comment nous pouvions l’être.

 » Face à l’incertitude, nous faisons face en tant qu’humains, nous n’optimisons pas. »

Mervyn King, ancien président de la Banque d’Angleterre

La situation était très incertaine. Dans ces circonstances, la décision de minimax regret a été de mettre en place un abri autant que possible jusqu’à ce que nous ayons plus d’informations sur les statistiques de mortalité.

Minimiser nos regrets n’est pas un problème d’optimisation. C’est un mécanisme d’adaptation comportementale pour faire face à l’incertitude.

Confusion entre risque et incertitude

Le professeur d’économie Erik Angner, dans son manuel d’économie comportementale, donne un exemple de l’importance de faire la distinction entre risque et incertitude lors de la prise d’une décision.

L’exemple consiste à réglementer une substance chimique nouvelle et potentiellement mortelle pour laquelle il existe peu de données disponibles.

Les organismes de réglementation pourraient approuver la substance s’ils utilisent une approche fondée sur les risques en insistant sur l’attribution de probabilités aux différents résultats. Ce faisant, ils pourraient estimer une faible probabilité de préjudice et que les avantages potentiels compensent les risques.

Si les régulateurs utilisent une approche de regret minimax, ils pourraient interdire ou réglementer fortement la substance jusqu’à ce qu’il y ait plus de preuves de son innocuité, car les probabilités sont inconnues. Le regret potentiel de perdre des vies est trop grand.

Conclusion

Chaque fois que nous devons prendre une décision, nous devons déterminer si les résultats potentiels ou les probabilités sont connus afin de pouvoir faire la distinction entre une situation à risque ou une situation incertaine.

Si la gamme de résultats potentiels est étroite et que nous connaissons les probabilités, nous pouvons adopter une approche décisionnelle basée sur le risque comme celle proposée par Alison Schraeger ci-dessus.

Si les résultats potentiels ne sont pas connus, ni leurs probabilités, alors nous devons prendre des décisions subjectives qui minimisent notre potentiel d’être ruiné. Dans ces situations, nous prenons des mesures préventives pour éviter les dommages. Nous explorons également les options qui sont moins susceptibles de causer des dommages.

Connaître la différence entre le risque et l’incertitude nous aidera à prendre de meilleures décisions.

Podcast Épisode 292 – Prise de décision: Incertitude par rapport au risque

Quelle est la différence entre le risque et l’incertitude et comment notre approche décisionnelle devrait différer dans chaque scénario. Pourquoi les pandémies sont très incertaines et devraient être traitées comme telles.

Les sujets abordés incluent:

• Comment la pandémie de coronavirus est bien pire que les autres pandémies de ce siècle.
• Comment les humains ont du mal à accepter que les choses ne reviennent pas à la normale.
• Quelle est la différence entre le risque et l’incertitude.
• La façon dont nous prenons des décisions devrait différer si quelque chose est incertain par rapport à risqué.
• Quelle est l’approche minimax regret pour prendre des décisions dans l’incertitude.
• Comment les histoires nous aident à faire face à l’incertitude.
• Comment l’histoire des marchés financiers a changé.
• Quelle est la durée et la gravité des marchés baissiers pendant une récession et quelle a été l’ampleur des rassemblements boursiers baissiers.
• Que faudra-t-il pour que la pandémie prenne fin et pour que l’avenir soit plus confiant ?

Notes d’exposition

Au milieu de la crise des Coronavirus, Nous Devons Commencer À Envisager l’avenir Maintenant par Masha Gessen – The New Yorker

Cas mondiaux de Coronavirus COVID-19 par le Center for Systems Science and Engineering (CSSE) de Johns Hopkins

Evaluating gambles using dynamics par O. Peters et M. Gell-Mann

Une fois dans une vie par Ben Hunt — Théorie d’Epsilon

Incertitude radicale: Prise de décision au-delà des chiffres par John Kay et Mervyn King

Prévision de l’impact du COVID-19 sur les jours de lit d’hôpital, les jours de soins intensifs, les jours de ventilation et les décès par l’État américain au cours des 4 prochains mois par IHME Équipe de prévision de l’utilisation des services de santé COVID-19 – Institute for Health Metrics and Evaluation

Chances de mourir de blessures accidentelles – Insurance Information Institute

Un économiste entre dans un bordel: Et d’autres endroits inattendus pour comprendre le risque par Allison Schrager

Le Rôle des émotions dans les Décisions financières par David Tuckett

Estimations du Taux de chômage du prochain trimestre par Miguel Faria-e-Castro – The Federal Reserve Bank of St. Louis

Sponsors de l’Épisode

Mint Mobile

Grammarly

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Investir, c’est ne pas savoir

Transcription

Bienvenue à l’argent pour Nous autres. Il s’agit d’une émission de finances personnelles sur l’argent, son fonctionnement, comment l’investir et comment vivre sans s’en soucier. Je suis votre hôte, David Stein. Aujourd’hui, c’est l’épisode 293. Il s’intitule  » Prendre des décisions : Incertitude Vs Risque. »

Le tissu social déchiré

Nous sommes à l’abri ici à Phoenix depuis plus de 2 semaines maintenant. Nous sommes 5. Nous avons passé beaucoup de temps à promener le chien, à faire des randonnées, à faire de notre mieux pour rester à au moins 6 pieds des étrangers. Je ne suis allé au magasin qu’une seule fois, à l’épicerie, il y a environ 10 jours. La plupart de nos aliments sont maintenant livrés. J’ai passé beaucoup de temps à lire. Deux enfants passent beaucoup de temps à suivre des cours en ligne pour l’université. Nous préparons le dîner ensemble et regardons de temps en temps un film.

La vie, certes, est beaucoup plus facile pour moi que pour beaucoup d’entre vous qui ont de jeunes enfants à la maison et que vous essayez en même temps de les scolariser à la maison, ou de les aider à l’école, et de poursuivre vos activités professionnelles.

J’aime cette description de Masha Gessen dans le New Yorker. Elle a écrit: « Le tissu social est déchiré de manière sans précédent en raison des fermetures d’écoles, d’un passage généralisé au travail à domicile, de la distanciation sociale, de l’abri sur place. Alors que nous partagions des dizaines d’expériences par jour avec des amis, des connaissances et des étrangers, du métro au travail dans un bureau, en faisant la queue pour le déjeuner, en allant à un concert, en mangeant au restaurant, en discutant avec un chauffeur Uber. Beaucoup d’entre nous en ont été réduits à ne partager que l’isolement et la peur des rencontres fortuites. Si l’un ou l’autre de ceux-ci peut être dit partagé. »

L’impact aujourd’hui

Début février, dans l’épisode 286 du podcast, nous nous sommes penchés sur le coronavirus et l’impact financier des pandémies. À l’époque, j’ai dit que nous ne savions pas à quel point cela serait grave du point de vue de la santé parce que les épidémiologistes et d’autres responsables de la santé essayaient toujours de déterminer à quel point le virus était mortel, à quel point il était contagieux, comment il se propageait et quels mécanismes de traitement fonctionnaient le mieux. À certains égards, ils sont encore incertains.

J’espérais sur les plans financier et économique que l’impact permanent serait minime et la reprise rapide. J’ai mentionné que la Réserve fédérale n’avait jamais réduit ses taux d’intérêt en réponse à une pandémie.

À l’époque, il y avait 27 000 cas confirmés de COVID-19. La grande majorité en Chine. Il y a maintenant plus de 800 000 cas, selon les données de l’Université John Hopkins, la plupart en dehors de la Chine. Il y a eu plus de 38 000 morts. Au cours du seul mois de mars, les cas américains sont passés de 98, à seulement 2 chiffres 9,8, à 164 000. Allemagne de 159 confirmés à 67 000. Italie de 2 000 à 102 000.

Le nombre de cas et de décès a largement dépassé le virus du SRAS en 2003, le MERS en 2012, le virus Ebola en 2014 et le virus Zika en 2015. Le nombre de cas est beaucoup moins élevé que celui du virus de la grippe H1N1 de 2009, communément appelé grippe porcine. Ce virus, il y a eu 61 millions de cas rien qu’aux États-Unis, 12 000 décès. Le taux de mortalité n’était que de 0,02% alors que le taux de mortalité mondial pour les cas confirmés de COVID-19 est de 4,8%. Aux États-Unis, c’est environ 1,9%. Maintenant, il y a encore beaucoup d’incertitude sur le pourcentage final de mortalité.

En Chine, les cas confirmés de COVID-19 sont passés de 80 000 à 82 000 en mars. Le nombre de cas est probablement sous-déclaré. Mais s’il y avait une épidémie à grande échelle en Chine, une 2e vague, le monde le saurait. Cela apparaîtrait dans les données en temps réel que vous voyez en Chine, en termes de pourcentage ou de consommation d’énergie, de trafic, d’utilisation des transports en commun, qui sont tous en baisse significative mais se sont améliorés, ce qui suggère que, espérons-le, le coronavirus est contenu dans ce pays.

Aux États-Unis, l’administration Trump a prolongé les directives de distanciation sociale jusqu’à la fin du mois d’avril. Il y a une controverse quant à savoir s’il y a suffisamment de tests ou de ventilateurs et de masques. Que nous devions porter des masques ou non. C’est notre nouvelle réalité. Au milieu de cette nouvelle réalité, il y a quelques anecdotes qui me viennent à l’esprit

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David Stein est le fondateur de Money For the Rest of Us. Depuis 2014, il produit et anime le podcast Money For the Rest of Us investing. Le podcast atteint des dizaines de milliers d’auditeurs par épisode et a été nominé pour six prix Plutus. David dirige également Money for the Rest of Us Plus, une plate-forme de formation en investissement haut de gamme qui fournit des outils et une formation de portefeuille de qualité professionnelle pour aider les investisseurs individuels à gérer leurs propres portefeuilles d’investissement. Il est l’auteur de Money for the Rest of Us: 10 Questions pour maîtriser l’investissement réussi, qui a été publié par McGraw-Hill. Auparavant, David a passé plus d’une décennie à titre de conseiller en placement institutionnel et de gestionnaire de portefeuille. Il était associé directeur chez FEG Investment Advisors, une société de conseil en investissement de 15 milliards de dollars. Chez FEG, David a occupé les postes de Stratège en chef des placements et de stratège en chef des portefeuilles.