pris versus Markedsdiskonteringsrente (udbytte til løbetid)
prisen på en fastforrentet obligation vil svinge, når markedsdiskonteringsrenten ændres. Dette forhold kunne opsummeres som følger:
- når markeds diskonteringsrenten stiger, falder obligationens pris (omvendt effekt).
- når markeds diskonteringsrenten falder, stiger obligationens pris (omvendt effekt).
den procentvise prisændring er dog større i absolut værdi, når markeds diskonteringsrenten falder, end når den er op på grund af konveksitetseffekten. Vi vil se, hvorfor dette er sandt, når vi lærer at fortolke og beregne konveksitet i læsningen om forståelse af risiko og afkast med fast indkomst.
pris versus løbetid
når en obligation indløses ved udløb, modtager obligationsindehaveren obligationens pålydende værdi fra udstederen. Som et resultat konvergerer obligationens pris (bevæger sig tættere) til pålydende værdi, når obligationen nærmer sig løbetid. Det er faktisk let at se, hvorfor dette sker. Efterhånden som løbetiden nærmer sig, er obligationsejere næsten sikre på at modtage parbeløbet og vil derfor ikke skille sig fra obligationen, medmindre de tilbydes en pris tættere og tættere på pariværdien. Købere er også uvillige til at betale meget af en præmie for en obligation nærmer løbetid, fordi de står til at modtage kun pålydende værdi, når obligationen er indløst.
alt andet lige, generelt er prisen på en længerevarende obligation mere volatil end for en kortere obligation. Tænk på et firma, der har udstedt en 30-årig obligation. Der er store chancer for, at renten og dermed obligationspriserne vil variere ganske lidt i løbet af 30-årsperioden. Prisen på en anden obligation, der modnes om et par måneder, ville vise mindre prisvolatilitet, da renten sandsynligvis ikke vil ændre sig meget på så kort tid. Udover, med en kortfristet obligation, obligationsejere er næsten sikker på at blive betalt.
pris versus kuponrente
når kuponrenten er større end markedsdiskonteringsrenten, prissættes obligationen til en præmie over pålydende værdi. Når kuponrenten er mindre end markedets diskonteringsrente, er obligationen prissat til en rabat under pålydende værdi.
alt andet lige er prisen på en lavere kuponobligation mere volatil end en højere kuponobligation. Jo mindre kuponen er, desto større er renterisikoen
spørgsmål
en obligations pris forventes at stige med 4%, hvis markeds diskonteringsrenten falder med 100 basispoint. Hvis obligationsmarkedets diskonteringsrente stiger med det samme beløb, vil obligationsprisen sandsynligvis ændre sig med:
A. 4%.
B. mindre end 4%
C. Mere end 4%
løsning
det korrekte svar er B.
obligationsprisen vil sandsynligvis ændre sig med mindre end 4%, da forholdet mellem obligationens pris og markedsdiskonteringsrenten ikke er lineær (konveksitetseffekt).
læsning 44 LOS 44B:
Identificer forholdet mellem en obligations pris, kuponrente, løbetid og markedsrabatrente (udbytte til løbetid)
