Prix par rapport au Taux d’actualisation du marché (Rendement à l’échéance)
Le prix d’une obligation à taux fixe fluctuera chaque fois que le taux d’actualisation du marché changera. Cette relation pourrait être résumée comme suit:
- Lorsque le taux d’actualisation du marché augmente, le prix de l’obligation diminue (effet inverse).
- Lorsque le taux d’actualisation du marché diminue, le prix de l’obligation augmente (effet inverse).
Cependant, la variation de prix en pourcentage est plus importante en valeur absolue lorsque le taux d’actualisation du marché baisse que lorsqu’il augmente en raison de l’effet de convexité. Nous verrons pourquoi cela est vrai lorsque nous apprendrons à interpréter et à calculer la convexité dans la lecture sur la compréhension du risque et du rendement des titres à revenu fixe.
Prix par rapport à l’échéance
Lorsqu’une obligation est rachetée, à l’échéance, le porteur reçoit la valeur nominale de l’obligation de l’émetteur. En conséquence, le prix de l’obligation converge (se rapproche) de la valeur nominale à mesure que l’obligation approche de l’échéance. Il est en fait facile de voir pourquoi cela se produit. À l’approche de l’échéance, les détenteurs d’obligations sont presque assurés de recevoir le montant nominal et ne se sépareront donc pas de l’obligation à moins qu’un prix de plus en plus proche de la valeur nominale ne leur soit proposé. Les acheteurs ne sont pas non plus disposés à payer une grande partie de la prime pour une obligation arrivant à échéance, car ils ne reçoivent que la valeur nominale lorsque l’obligation est rachetée.
Toutes choses égales par ailleurs, le prix d’une obligation à plus long terme est généralement plus volatil que celui d’une obligation à plus court terme. Pensez à une entreprise qui a émis une obligation de 30 ans. Il y a de fortes chances que les taux d’intérêt, et donc les prix des obligations, varient beaucoup tout au long de la période de 30 ans. Le prix d’une obligation différente qui arrive à échéance dans quelques mois montrerait moins de volatilité des prix car il est peu probable que les taux d’intérêt changent beaucoup en si peu de temps. De plus, avec une obligation à court terme, les détenteurs d’obligations sont presque assurés d’être remboursés.
Prix par rapport au taux du coupon
Lorsque le taux du coupon est supérieur au taux d’actualisation du marché, le prix de l’obligation est supérieur à la valeur nominale. Lorsque le taux du coupon est inférieur au taux d’actualisation du marché, le prix de l’obligation est inférieur à la valeur nominale.
Toutes choses égales par ailleurs, le prix d’une obligation à coupon inférieur est plus volatil que celui d’une obligation à coupon supérieur. Plus le coupon est petit, plus le risque de taux d’intérêt
Question
Le prix d’une obligation devrait augmenter de 4 % si le taux d’actualisation du marché diminue de 100 points de base. Si le taux d’actualisation du marché obligataire augmente du même montant, le prix de l’obligation changera très probablement de:
A. 4%.
B. Moins de 4%
C. Plus de 4%
Solution
La bonne réponse est B.
Le prix de l’obligation est le plus susceptible de changer de moins de 4% car la relation entre le prix de l’obligation et le taux d’actualisation du marché n’est pas linéaire (effet de convexité).
Lecture 44 LOS 44b:
Identifiez les relations entre le prix, le taux de coupon, l’échéance et le taux d’actualisation du marché d’une obligation (rendement à l’échéance)
