a Fed mai rendes ülésével a várakozások szerint a központi bank továbbra is biztosítja a gazdaság felszínen tartásához szükséges ösztönzést. A szövetségi kormány példátlan, több billió dolláros ösztönző programjával együtt növekszik a félelem, hogy az infláció gyorsan és keményen jön—és hogy nekünk, befektetőknek, most meg kell terveznünk ezt az elkerülhetetlenséget. Nem hiszem el.
elszabadult infláció?
először is, az elszabadult infláció e logika szerint elkerülhetetlen volt legalább 2009 óta, amikor a nagy pénzügyi válság elszabadította a jelentős ösztönzés utolsó körét. Még nem történt meg. Másodszor, ugyanezen logika szerint Japán az elmúlt három évtizedben az elszabadult infláció szorításában volt. Harmadszor, Európának ugyanaz a problémája volt az inflációval, mint Japánnak, ugyanazon politikai okok miatt. Igen, Európa olyan volt, mint Japán, de nem azért, mert egyiknek sem volt elszabadult inflációja.
az inflációt a pénzügyi kereslet meghaladja az árukínálathoz képest. Ha a kínálat viszonylag állandó marad (pl. házak), és a pénzügyi kereslet emelkedik (pl. több vásárló vagy ugyanannyi vásárló, aki többet tud fizetni az alacsonyabb jelzálogkamatok miatt), akkor azt látjuk, hogy az árak emelkednek, és ezt inflációnak nevezzük.
a kereslet csökkenése
a koronavírus gazdasági leállításával szinte mindenre kevesebb Vásárlót látunk—kevesebb keresletet. Azt is látjuk, hogy kevesebb pénzügyi képesség van a vásárlásra, mivel sok munkavállaló jövedelmét csökkentették. A leállás miatt jelentősen csökkent a kereslet. Magára hagyva ez a helyzet deflációhoz vezetne—nem inflációhoz. Valójában a defláció pontosan az, amit a Fed és a szövetségi kormány megpróbál elkerülni.
az alacsonyabb kamatok és a dollármilliárdok stimulálása nem jön be a szokásos keresleti szint fölé. A munkahelyi jövedelem és a fogyasztói kiadások eltűnésével az ösztönzés célja, hogy helyettesítse ezt a keresletet, nem pedig kiegészítse. Még akkor is, ha minden tökéletesen megy—és tudjuk, hogy nem minden megy tökéletesen—a teljes inger többé-kevésbé szinten hagyja az aggregált keresletet. Látni fogjuk, hogy a kereslet jelentősen csökken. Valójában a 2020 első negyedévére vonatkozó gazdasági növekedési jelentés szerint a gazdaság éves ütemben 4,8 százalékkal csökkent. A következő negyedévben jelentősen rosszabb lesz. Kevesebb kereslet és ugyanannyi rendelkezésre álló dolog mellett nincs felfelé irányuló nyomás az árakra. Ez az oka annak, hogy jelenleg nem aggódom az infláció miatt.
de mi lesz a jövővel?
visszatérve arra, hogy mi az infláció valójában, két dolog egyikéből kaphatunk inflációt. Először is, a kereslet jelentősen helyreállhat. Másodszor, a kínálat még a keresletnél is nagyobb mértékben csökkenhet. Bármelyik út magasabb inflációt eredményezhet.
kereslet helyreállítása. Sok a félelmek körül inflációs központ gyors fellendülés a kereslet. Különösen a tőzsde fogad arra, hogy a koronavírus ez év végére régi hír lesz, és hogy a kereslet gyorsan helyreáll. Ha ez sikerül, akkor a fogyasztói kereslet helyreáll. És ha az élénkítő programok folytatódnak, akkor valóban olyan túlzott keresletünk lesz, amely az inflációt táplálja. Vegye figyelembe a két feltételezést, bár. Bár a kereslet gyorsan helyreállhat, semmilyen módon nem biztosított. Másodszor, ha a kereslet ilyen gyorsan helyreáll, gyanítom, hogy az ösztönző programokat arányosan tárcsázzák. A jelentős infláció eléréséhez mind a gyors fellendülésre, mind az ösztönző programok folytatására van szükség. Ha megkapjuk az elsőt, gyanítom, hogy nem kapjuk meg a másodikat.
ellátási korlátok. A magasabb infláció második lehetséges oka, a kínálati korlátok, reálisabb fenyegetés. Már láthattuk például, hogy a húsipar ellátási láncának egyes részei rohamosan szaporodnak. Még itt is, bár a gazdaság egyes szektorait érintheti, még nem látunk rendszerszintű problémát az ellátási láncokkal kapcsolatban. Még akkor is, ha ilyen problémák kezdenek kialakulni, a kínálatnak nagyobb mértékben kell csökkennie, mint a kereslet csökkenése az infláció generálásához. Ez megtörténhet, de valószínűbb, hogy a következő néhány negyedévben a lehető leghamarabb fejlődik. Lenne időnk látni, hogy ez jön.
vigyázz a figyelmeztető jelekre
és ez az utolsó pont: ha a feltételek sorakoznak, hogy értelmes inflációt generáljanak (ami lehetséges, de jelenleg nem valószínű), ez az összehangolás jóval azelőtt nyilvánvalóvá válik, amikor a portfóliókat érinti. Befektetőként mindig szem előtt akarjuk tartani a jövőt, és az infláció minden bizonnyal az egyik kockázat, amelyre figyelni kell. Jelenleg azonban a feltételek egyszerűen nem állnak rendelkezésre. Rengeteg figyelmeztetést kapunk, mielőtt azok megtörténnének, és képesek leszünk kezelni a problémát, amikor megjelenik.
maradj nyugodt és folytasd.