são precisos dois para dançar o tango, mas a menos que ambos os parceiros se movam em perfeita coesão, uma sequência de manobras graciosas pode ser reduzida a uma série de movimentos desajeitados. A última representação parece ser particularmente apta quando se trata de explicar as girações entre o yuan chinês e o dólar americano, graças à recalcitração da China sobre o tema da apreciação yuan e da relutância dos Estados Unidos em ser um parceiro nesta moeda tango.
muita coisa está em jogo aqui. A questão controversa da reavaliação yuan tem implicações não só para as duas maiores economias do mundo e para a economia global, mas também para o seu bem-estar pessoal através do seu potencial impacto nas suas despesas, investimentos e talvez até mesmo perspectivas de emprego.
Um Milagre Econômico
a China iniciou sua transição para uma potência global em 1978, como Deng Xiaoping inaugurou em reformas econômicas abrangentes. Nas três décadas de 1980 a 2010, a China alcançou uma média de crescimento do PIB de 10%, no processo de tirar metade de sua população de 1,3 bilhão da pobreza. A economia chinesa cresceu cinco vezes em termos de dólares de 2003 a 2013, e com 9,2 trilhões de dólares, foi facilmente a segunda maior economia do mundo no final desse período.
Mas, apesar de uma desaceleração do crescimento trajetória, que viu a economia expandir-se “apenas” de 7,7%, em 2013, a China parece estar no caminho certo para superar os Estados Unidos como a maior economia do mundo, em algum momento na década de 2020. Na verdade, com base na paridade de poder de compra – que ajusta-se para as diferenças em taxas de câmbio – a China pode puxar à frente dos EUA. já em 2016, de acordo com um relatório sobre as perspectivas globais de crescimento a longo prazo lançado pela organização para a cooperação e Desenvolvimento Econômico em novembro de 2012. (Note-se que tais estimativas bullish sobre as perspectivas de crescimento a longo prazo da China são vistas com considerável ceticismo por um número crescente de economistas e observadores do mercado.)
o rápido crescimento da China desde a década de 1980 tem sido alimentado por exportações maciças. Uma parcela significativa dessas exportações vai para os EUA, que superou a União Europeia como o maior mercado de exportação da China em 2012. A China, por sua vez, foi o segundo maior parceiro comercial dos Estados Unidos até julho de 2019, e o seu terceiro maior mercado de exportação, e de longe a sua maior fonte de importações. A tremenda expansão dos laços econômicos entre os EUA e a China – que acelerou com a entrada da China na Organização Mundial do comércio em 2001 – é evidente no aumento de mais de 100 vezes do comércio total entre as duas nações, de US $5 bilhões em 1981 para us $559 bilhões em 2013.
U. S. A China Trade War
em 2018, A administração Trump, que tem rotineiramente acusado a China de manipular sua moeda para impulsionar suas exportações, lançou uma série de tarifas contra as importações chinesas. A China retaliou com tarifas próprias sobre as importações dos EUA, e as duas maiores economias do mundo têm aumentado as tensões comerciais através do verão de 2019. Em 5 de agosto de 2019, a China baixou o valor do Yuan abaixo de seu 7 para 1 peg em relação ao dólar, em resposta a uma nova série de tarifas dos EUA em US $300 bilhões de bens definidos para entrar em vigor 1 de Setembro.
a Política Monetária da China
uma pedra angular da política económica da China é a gestão da taxa de câmbio do yuan para beneficiar as suas exportações. A China não tem uma taxa de câmbio flutuante determinada pelas forças do mercado, como é o caso da maioria das economias avançadas. Em vez disso, ele pega sua moeda, o yuan (ou renminbi), para o dólar americano. O yuan foi indexado ao greenback em 8,28 ao dólar por mais de uma década a partir de 1994. Foi apenas em julho de 2005, devido à pressão dos principais parceiros comerciais da China, que o yuan foi autorizado a apreciar por 2.1% em relação ao dólar, e também foi movido para um sistema” flutuante gerenciado ” contra uma cesta de grandes moedas que incluía o dólar dos EUA. Ao longo dos três anos seguintes, o yuan foi autorizado a apreciar cerca de 21% a um nível de 6,83 para o dólar. Em julho de 2008, a China interrompeu a apreciação do yuan, uma vez que a procura mundial de produtos chineses diminuiu devido à crise financeira global . Em junho de 2010, a China retomou a sua política de mover gradualmente o yuan para cima, e em dezembro de 2013, a moeda tinha apreciado cumulativamente em cerca de 12% para 6.11.
o verdadeiro valor do yuan é difícil de determinar, e embora vários estudos ao longo dos anos sugiram uma ampla gama de subavaliações – de até 3% a até 50% – o Acordo Geral é que a moeda é substancialmente subvalorizada. Mantendo o yuan em níveis artificialmente baixos, a China torna as suas exportações mais competitivas no mercado global. A China consegue isso ligando o yuan aos EUA. Dólar a uma taxa de referência diária definida pelo Banco Popular da China (PPC) e permitindo que a moeda flutue dentro de uma banda fixa (fixada em 1% a partir de janeiro de 2014) em ambos os lados da taxa de referência. Porque o yuan apreciaria significativamente contra o greenback se fosse permitido flutuar livremente, China caps sua subida comprando dólares e vendendo yuan. Esta acumulação implacável do dólar levou as reservas cambiais da China a crescer para um recorde de US $3,82 trilhões no quarto trimestre de 2013.
pontos de vista opostos
a China vê o seu foco nas exportações como um dos principais meios para atingir os seus objectivos de crescimento a longo prazo. Este ponto de vista é apoiado pelo facto de a maioria das nações da era moderna, nomeadamente os Tigres Asiáticos, terem conseguido aumentos sustentados dos rendimentos per capita dos seus cidadãos, principalmente através de um crescimento orientado para a exportação.
como resultado, a China tem resistido consistentemente aos apelos para uma substancial revisão ascendente do yuan, uma vez que tal revalorização poderia ter um impacto negativo nas exportações e no crescimento económico, o que, por sua vez, poderia causar instabilidade política. Há um precedente para esta cautela, indo pela experiência do Japão no final de 1980 e 1990. a apreciação de 200% no Iene contra o Dólar de 1985 a 1995 contribuiu para um período deflacionário prolongado no Japão e uma “década perdida” de crescimento econômico para essa nação. O iene íngreme a subida foi precipitada pelo 1985 Plaza Acordo, um acordo para desvalorizar o dólar para conter o aumento dos EUA déficit em conta corrente e enorme conta corrente excedentes no Japão e na Europa no início da década de 1980.
Demandas, nos últimos anos, os legisladores dos EUA para revalorizar o yuan chinês tem aumentado em proporção direta à nação, o crescente déficit comercial com a China, que aumentaram de us $10 bilhões em 1990 para us $315 bilhões, em 2012. Críticos da política monetária da China afirmam que o yuan subvalorizado agrava desequilíbrios globais e custa empregos. De acordo com um estudo do Instituto de política econômica em 2011, os EUA perderam 2,7 milhões de empregos – principalmente no setor de fabricação – entre 2001(quando a China entrou na OMC) e 2011, resultando em US $37 bilhões em perdas salariais anuais, porque esses trabalhadores qualificados deslocados tiveram que se contentar com empregos que pagavam muito menos.
outra crítica à política monetária da China é que ela impede o surgimento de um mercado de consumo interno forte na nação, porque:
a) o baixo yuan incentiva o excesso de investimento no setor industrial de exportação da China à custa do mercado interno, e
b) a moeda desvalorizada torna as importações para a China mais caras e fora de alcance para o cidadão comum.
implicações da reavaliação Yuan
globalmente, os efeitos da política monetária da China são bastante complexos. Por um lado, o yuan subvalorizado é semelhante a um subsídio à exportação que dá aos consumidores norte-americanos acesso a bens manufaturados baratos e abundantes, reduzindo assim as suas despesas e custo de vida. Além disso, a China recicla os seus enormes excedentes de dólares em compras de tesouros dos EUA, o que ajuda o governo dos EUA a financiar os seus défices orçamentais e mantém as taxas de rendibilidade das obrigações baixas. A China foi o maior detentor do tesouro americano do mundo em novembro de 2013, detendo us $1,317 trilhões ou cerca de 23% do total emitido. Por outro lado, o baixo yuan torna as exportações dos EUA para a China relativamente caras, o que limita o crescimento das exportações dos EUA e, portanto, vai aumentar o déficit comercial. Como observado anteriormente, o yuan subvalorizado também levou para a transferência permanente de centenas de milhares de empregos na indústria de EUA
UMA substancial e abrupta reavaliação do yuan, embora improvável, tornaria as exportações Chinesas não competitivas. Embora a inundação de importações baratas para os EUA iria abrandar, melhorando o seu défice comercial com a China, os consumidores dos EUA teriam de fonte muitos de seus produtos manufaturados – tais como equipamentos de computador e comunicações, Brinquedos e jogos, vestuário e Calçado – de outros lugares. A reavaliação Yuan pode fazer pouco para conter o êxodo da U.S. fabricação de postos de trabalho, no entanto, como estes podem simplesmente mover-se da China para outras jurisdições de menor custo.
factores atenuantes e vislumbres de esperança
existem alguns factores atenuantes e vislumbres de esperança na questão da reavaliação do yuan. Uma série de analistas afirmam que uma razão para o enorme aumento das importações dos EUA a partir da China é devido às cadeias de fornecimento globais. Especificamente, uma proporção significativa destas importações provém de empresas multinacionais com sede na China que utilizam instalações localizadas no país como ponto de montagem final para os seus produtos. Muitas dessas empresas mudaram suas instalações de produção de países de custo mais elevado, como o Japão e Taiwan para a China.
também, o aumento do excedente da balança corrente da China e o crescimento das Reservas cambiais abrandaram consideravelmente nos últimos anos. Assim, apesar do yuan apreciando menos de 4% em relação ao dólar em 2012-13, alguns analistas acham que a moeda não é tão subvalorizada como era anteriormente.
o BPC disse em novembro de 2013 que a China não vê mais nenhum benefício para aumentar as suas detenções em moeda estrangeira. Isto tem sido interpretado como um sinal de que as compras do dólar que cap A subida do yuan pode ser reduzida para trás, permitindo que a moeda aprecie gradualmente.
finalmente, preocupações de que a China pode despejar suas propriedades dos tesouros dos Estados Unidos no caso de reavaliação yuan parecem em grande parte exagerada. O tamanho das participações do Tesouro da China em si é um argumento contra a súbita revalorização yuan, uma vez que um aumento overnight de 10% na moeda se traduziria em uma perda nocional de US $ 130 bilhões sobre as participações do Tesouro dos EUA denominados em Dólares.
A Linha de Fundo
é Pouco para ser adquirida pelos legisladores norte-americanos tentando obter o Tesouro dos EUA, para citar a China como uma “moeda manipulador”, ou através da introdução de projetos de lei no Congresso que visam forçar o ritmo da China, que é a moeda de reforma, como estes podem apenas reforçar a China resolver a tomar o seu tempo a alterar a sua política cambial.O pior cenário seria uma guerra comercial acrimoniosa entre as duas maiores economias do mundo. Uma guerra comercial criaria turbulência financeira global e causaria estragos em carteiras de investimento, além de conter o crescimento económico global e talvez até desencadear uma recessão.
mas esse cenário assustador é bastante improvável, mesmo que a retórica seja criticada por ambos os lados. O resultado mais provável que vai para a frente é um de apreciação gradual do yuan, acompanhado pelo desmantelamento medido de controles de moeda à medida que a China se move para uma moeda livremente conversível. Por isso, pode demorar alguns anos até o yuan terminar o seu tango com o greenback e sair por conta própria.