po 208 dniach rozmów koalicyjnych Holandia ma nowy rząd. W tym artykule zamierzam przybliżyć jedną konkretną okazję inwestycyjną / arbitrażową, która powstała dziś rano. Jednym z nowych środków rządu Rutte III będzie zniesienie podatku od dywidend w kraju w 2019 roku. Polityka ta zmniejszy uciążliwość administracyjną-i uczyni Holandię bardziej atrakcyjną dla zagranicznych firm i inwestorów.
źródło obrazu: NY Mag
Most Royal Dutch Shell (NYSE:RDS.A) (NYSE: RDS.B) inwestorzy wiedzą, że spółka ma dwie klasy akcji; akcje A RDS.A podlegają prawu holenderskiemu, A B-akcje RDS.B podlega prawu brytyjskiemu. Do tej pory inwestorzy spoza Holandii zazwyczaj preferowali akcje typu B, ponieważ Wielka Brytania nie ma podatku u źródła od dywidendy. Akcje Holenderskie mają tę wadę, że podlegają 15-procentowemu podatkowi u źródła. Czasami warto było je kupić, jeśli można odzyskać zagraniczne podatki, ale ogólnie rzecz biorąc, akcje typu B były bardziej pożądane.
wiele napisano o klasach akcji Royal Dutch Shell, ale stare informacje już nie obowiązują. Gdy nowa polityka wejdzie w życie w 2019 r., nie będzie praktycznie żadnej różnicy między posiadaniem RDS.A lub RDS.Akcje B.
Royal Dutch Shell a VS.B Share Class Arbitrage opportunity
opportunity tutaj jest spread między wartością dwóch klas akcji. W tej chwili akcje B są wyceniane na 61,96 USD, podczas gdy akcje A kosztują tylko 60,38 USD.
jeśli wykluczymy opłaty maklerskie i potencjalne problemy podatkowe, które są różne dla każdego, sprzedaż 1000 akcji RDS.B pozwoli Ci kupić 1026 akcji RDS.A i pozostawi trochę gotówki na koncie. Nie jest to duża różnica, ale jeśli zainwestujesz w Royal Dutch Shell na dłuższą metę, ta możliwość arbitrażu pozwoli Ci zwiększyć liczbę akcji o około 2,6 procent bez podejmowania dodatkowego ryzyka.
spread między dwiema klasami akcji nie jest ustalony. Czasami akcje A są droższe niż akcje B, ale innym razem akcje B kosztują o kilka dolarów więcej niż akcje A.
RDS.Dane użytkownika YCharts
jakie są minusy?
największym problemem jest to, że Holenderski podatek od dywidendy pozostanie 15 procent do 2019 roku. W tej chwili holenderski rząd nie określił, kiedy zmiana wejdzie w życie. Może to być początek roku, albo późniejszy termin. Oznacza to, że co najmniej pięć kolejnych wypłat dywidendy od Shell nadal podlega obowiązującej 15% stawce podatku u źródła.
portfel 1000 RDS.Akcje B dają obecnie kwartalny dochód z dywidendy w wysokości 940 USD, podczas gdy dochód z dywidendy netto hipotetycznego 1026 RDS.Akcje a to tylko 819,77 dolarów. Po nadejściu 2019 RDS.Dochód z dywidendy wzrośnie do poziomu 964,44 USD na kwartał.
jeśli potrzebujesz dochodu z dywidendy w gotówce, nie jest interesujące przełączanie się między dwiema klasami akcji. Jednak wielu inwestorów dywidendowych korzysta z automatycznych reinwestycji dywidend. Aby pomóc w sytuacji zadłużenia, Royal Dutch Shell oferuje program dywidendy scrip. Dobra wiadomość jest taka, że dywidenda wypłacona w akcjach nie podlega holenderskiemu podatkowi u źródła. Jedno zastrzeżenie jest takie, że Shell emituje wyłącznie akcje typu A, ale jeśli posiadasz akcje typu a, nie jest to problemem. Z tego powodu posiadacze akcji typu B mogą chcieć uniknąć dywidendy scrip.
przy obecnej cenie akcji, decydując się na dywidendę scrip, posiadacze hipotetycznych 1026 akcji typu A otrzymają prawie 16 nowych akcji na kwartał. Podatek u źródła w wysokości 15% jest pobierany tylko od części gotówkowej. Więc w ciągu następnych pięciu kwartałów, całkowity podatek od dywidendy zagranicznej zapłacony w tym scenariuszu może być tylko małą, dwucyfrową liczbą.
ale drugie zastrzeżenie jest takie, że Shell planuje anulować swoją dywidendę scrip. Nie jest to tradycyjny program reinwestycji dywidend, ponieważ Shell emituje nowe akcje co kwartał, aby zmniejszyć nakłady pieniężne. Spółka nie ukrywa, że planuje anulować dywidendę scrip, gdy jej zadłużenie netto wróci do poziomu 20 proc.
jeśli chodzi o scrip i nasze priorytety pieniężne, jak już wspomniałem, nie zmieniły się. Naszym priorytetem jest najpierw spłata zadłużenia, a następnie dywidenda, likwidacja scrip, a następnie znalezienie właściwej równowagi między odkupem a inwestycją kapitałową. Zobowiązaliśmy się do tego, aby nasze ramy finansowe były we właściwym miejscu, i dokonaliśmy przejęcia BG, zaciągnęliśmy dług. Pracujemy nad tym. Zrobiliśmy ogromny postęp w ciągu ostatniego roku, osiągając 25% na kwartał, spłacając około 3,8 miliarda dolarów długu tylko w tym kwartale.
w II kw. Prawdopodobnie w 2018 lub 2019 roku Shell będzie w stanie usunąć swój program Dywidendowy scrip.
jeśli zmienisz dzisiaj, możesz zwiększyć liczbę akcji nawet o 2,6 proc., ale minusem jest to, że możesz zapłacić nieco więcej podatku od dywidendy do 2019 roku. Przynajmniej teoretycznie najlepszym momentem na przejście z akcji B na akcje A byłby ostatni dzień bez dywidendy w 2018 roku.
jednak nie można przewidzieć, w jaki sposób rozwinie się spread między dwiema klasami akcji, więc szybsza zamiana może być rozsądna. W zależności od miejsca zamieszkania lub rodzaju konta, na którym posiadasz udziały, mogą mieć zastosowanie pewne konsekwencje podatkowe. Mieszkam w Belgii, więc nie jest to dla mnie problemem, ale amerykańscy inwestorzy mogą potrzebować skonsultować się z doradcą podatkowym.
źródło obrazu: Shell
wniosek
Dzisiejsze wiadomości od holenderskiego rządu oznaczają, że w 2019 r.nie będzie prawie żadnej różnicy między posiadaniem akcji A lub B Royal Dutch Shell. Jeśli posiadasz droższe akcje Royal Dutch Shell B, decyzja rządu holenderskiego o rezygnacji z podatku od dywidendy stanowi interesującą okazję do zwiększenia Twojego majątku bez podejmowania dodatkowego ryzyka.
niestety nowa zasada nie wejdzie w życie do 2019 roku, więc będziesz musiał uważnie monitorować spread, aby wybrać najlepszy moment na wymianę między dwiema klasami udostępniania. Nie jest to okazja, która wymaga natychmiastowego działania, po prostu trzymaj ją z tyłu głowy i bądź przygotowany do wykonania w odpowiednim czasie.
informacje zawarte w tym artykule dotyczą również innych akcji, takich jak Unilever (UL/UN). Jednak Brytyjskie akcje Unilevera są obecnie sprzedawane za mniej niż Holenderskie, więc przynajmniej w tej chwili nie ma możliwości arbitrażu.
ujawnienie: jestem / jesteśmy długo RDS.B. sam napisałem ten artykuł i wyraża on moje własne opinie. Nie otrzymuję za to odszkodowania (poza poszukiwaniem Alfy). Nie mam żadnych relacji biznesowych z żadną firmą, której akcje są wymienione w tym artykule.