Nach 208 Tagen Koalitionsgesprächen haben die Niederlande eine neue Regierung. In diesem Artikel werde ich auf eine bestimmte Investitions- / Arbitrage-Gelegenheit eingehen, die sich heute Morgen ergab. Eine der neuen Maßnahmen der Regierung Rutte III wird die Abschaffung der Dividendensteuer des Landes im Jahr 2019 sein. Diese Politik wird den Verwaltungsaufwand verringern – und die Niederlande für ausländische Unternehmen und Investoren attraktiver machen.
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Die meisten Royal Dutch Shell (NYSE:RDS.EIN) (NYSE:RDS.B) Investoren wissen, dass das Unternehmen zwei Anteilsklassen hat; die A-Aktien RDS.A unterliegen niederländischem Recht und den B-Shares RDS.B unter britisches Recht fallen. Bisher bevorzugten nicht-niederländische Anleger in der Regel die B-Aktien, da Großbritannien keine Quellensteuer auf Dividenden hat. Die niederländischen Aktien haben den Nachteil, dass sie einer Quellensteuer von 15 Prozent unterliegen. Es war manchmal sinnvoll, sie zu kaufen, wenn Sie die ausländischen Steuern zurückfordern konnten, aber im Allgemeinen waren die B-Aktien wünschenswerter.
Es wurde viel über die Anteilsklassen von Royal Dutch Shell geschrieben, aber die alten Informationen gelten nicht mehr. Sobald die neue Richtlinie 2019 in Kraft tritt, wird es praktisch keinen Unterschied mehr zwischen dem Besitz von RDS geben.A oder RDS.B Aktien.
Arbitragemöglichkeit für Royal Dutch Shell A vs. B-Anteilsklassen
Die Gelegenheit hier ist der Spread zwischen dem Wert der beiden Anteilsklassen. Im Moment kosten die B-Aktien 61,96 US-Dollar, während die A-Aktien nur 60,38 US-Dollar kosten.
Wenn wir Maklergebühren und potenzielle Steuerprobleme ausschließen, die für jeden unterschiedlich sind, den Verkauf von 1.000 Aktien von RDS.B ermöglicht es Ihnen, 1.026 Aktien von RDS zu kaufen.A und wird auch ein wenig Geld auf Ihrem Konto lassen. Es ist kein großer Unterschied, aber wenn Sie langfristig in Royal Dutch Shell investiert sind, können Sie mit dieser Arbitragemöglichkeit Ihre Aktienzahl um etwa 2,6 Prozent erhöhen, ohne ein zusätzliches Risiko einzugehen.
Der Spread zwischen den beiden Anteilsklassen ist nicht festgelegt. Es kann wild schwanken, manchmal sind die A-Aktien teurer als die B-Aktien, aber manchmal kosten die B-Aktien ein paar Dollar mehr als die A-Aktien.
RDS.A Daten von YCharts
Was sind die Nachteile?
Das größte Problem dabei ist, dass die niederländische Dividendensteuer bis 2019 bei 15 Prozent bleibt. Im Moment hat die niederländische Regierung nicht angegeben, wann die Änderung in Kraft treten wird. Es könnte Anfang des Jahres oder zu einem späteren Zeitpunkt sein. Dies bedeutet, dass mindestens die nächsten fünf Dividendenzahlungen von Shell weiterhin dem aktuellen Quellensteuersatz von 15% unterliegen.
Ein Portfolio von 1.000 RDS.B-Aktien führt derzeit zu einem vierteljährlichen Dividendeneinnahmen von $940, während die Netto-Dividendeneinnahmen der hypothetischen 1.026 RDS.Eine Aktie ist nur $ 819.77. Sobald 2019 ankommt, die RDS.Die Dividendeneinnahmen werden auf ein Niveau von 964,44 USD pro Quartal steigen.
Wenn Sie die Dividendeneinnahmen in bar benötigen, ist es nicht interessant, zwischen den beiden Anteilsklassen zu wechseln. Viele Dividendeninvestoren nutzen jedoch die automatische Wiederanlage von Dividenden. Um die Schuldensituation zu verbessern, bietet Royal Dutch Shell ein Aktiendividendenprogramm an. Die gute Nachricht ist, dass eine Dividende, die in Aktien ausgeschüttet wird, keiner niederländischen Quellensteuer unterliegt. Eine Einschränkung hier ist, dass Shell ausschließlich A-Aktien ausgibt, aber wenn Sie die A-Aktien halten, ist das kein Problem. Inhaber von B-Aktien möchten aus diesem Grund möglicherweise auf die Aktiendividende verzichten.
Zum aktuellen Aktienkurs erhalten die Inhaber der hypothetischen 1.026 A-Aktien durch die Wahl der Wahldividende fast 16 neue Aktien pro Quartal. Die Quellensteuer von 15% wird nur auf den Baranteil erhoben. In den nächsten fünf Quartalen könnte die gesamte ausländische Dividendensteuer, die in diesem Szenario gezahlt wird, nur einen kleinen, zweistelligen Betrag betragen.
Die zweite Einschränkung ist jedoch, dass Shell plant, seine Aktiendividende zu streichen. Dies ist kein traditionelles Dividenden-Reinvestitionsprogramm, da Shell jedes Quartal neue Aktien ausgibt, um die Barauslagen zu senken. Das Unternehmen macht keinen Hehl aus seinem Plan, die Aktiendividende zu streichen, wenn die Nettoverschuldung wieder bei 20 Prozent liegt.
In Bezug auf das Scrip und unsere Bargeldprioritäten haben sie sich, wie ich bereits erwähnt habe, nicht geändert. Unsere Prioritäten sind Schuldentilgung zuerst, gefolgt von Dividende, Scrip Entfernung und dann die richtige Balance zwischen Rückkäufen und Kapitalinvestitionen zu finden. Wir haben ein klares Bekenntnis zum Markt abgegeben, um unseren finanziellen Rahmen an die richtige Stelle zu bringen, und wir haben die BG-Akquisition durchgeführt, die Schulden übernommen. Wir arbeiten daran. Wir haben im letzten Jahr enorme Fortschritte gemacht und ein Gearing von 25% für das Quartal erreicht und allein in diesem Quartal Schulden in Höhe von rund 3,8 Milliarden US-Dollar abgebaut.
Im 2. Quartal 2017 lag das Gearing von Shell bei 25,3 Prozent. Vermutlich wird Shell in der Lage sein, sein Aktiendividendenprogramm irgendwann in 2018 oder 2019 zu entfernen.
Wenn Sie heute wechseln, können Sie Ihre Anzahl der Aktien um bis zu 2.6 Prozent erhöhen, aber der Nachteil ist, dass Sie bis 2019 möglicherweise etwas mehr Dividendensteuer zahlen. Zumindest theoretisch wäre der beste Zeitpunkt, um von der B- auf die A-Aktie umzusteigen, nach dem letzten Ex-Dividendentag im Jahr 2018.
Es ist jedoch unmöglich vorherzusagen, wie sich der Spread zwischen den beiden Anteilsklassen entwickeln wird, so dass ein schnellerer Swap ratsam sein kann. Je nachdem, wo Sie wohnen oder auf welchem Konto Sie Ihre Aktien halten, können bestimmte steuerliche Auswirkungen auftreten. Ich lebe in Belgien, daher ist dies für mich kein Problem, aber US-Investoren müssen möglicherweise einen Steuerberater konsultieren.
Bildquelle: Shell
Fazit
Die heutige Nachricht der niederländischen Regierung bedeutet, dass es 2019 fast keinen Unterschied zwischen dem Besitz von A- oder B-Aktien von Royal Dutch Shell geben wird. Wenn Sie die teureren Royal Dutch Shell B-Aktien besitzen, bietet die Entscheidung der niederländischen Regierung, die Dividendensteuer abzuschaffen, eine interessante Gelegenheit, Ihre Beteiligung zu erhöhen, ohne ein zusätzliches Risiko einzugehen.
Leider wird die neue Richtlinie erst 2019 in Kraft treten, daher müssen Sie den Spread sorgfältig überwachen, um den besten Zeitpunkt für den Wechsel zwischen den beiden Anteilsklassen auszuwählen. Dies ist keine Gelegenheit, die sofortiges Handeln erfordert, halten Sie sie einfach im Hinterkopf und seien Sie bereit, sie auszuführen, wenn die Zeit reif ist.
Die Informationen in diesem Artikel gelten auch für andere Aktien wie Unilever (UL/UN). Die britischen Aktien von Unilever werden derzeit jedoch für weniger als die niederländischen Aktien gehandelt, sodass zumindest derzeit keine Arbitragemöglichkeit besteht.
Offenlegung: Ich bin / wir sind lange RDS.B. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Entschädigung (außer von Seeking Alpha). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.