de – a lungul sezonului festiv, conversația din gospodăria mea s – a transformat inevitabil în creșterea și scăderea fenomenală a prețului dolarului american (cursul de schimb) pentru Bitcoin în decembrie (Figura 1). Plimbare cu roller-coaster a monedei bazate pe blockchain a fost prima pagină de știri pentru mass-media mainstream, în cazul în care acesta a fost atât asemănat și disociat de boom-ul-și-bustul infamul 1637 olandeză tulip craze.
Figura 1. Bitcoin la dolarul american, decembrie 2017
nu se poate nega faptul că decembrie 2017 marchează punctul în care Termenii „bitcoin” și „criptocurrency” au devenit mainstream. Dar, în timp ce în 1637 participantul mediu pe piața olandeză a lalelelor a avut o idee destul de bună despre ceea ce se promitea, pe măsură ce 2018 răsare, confuzia abundă cu privire la exact ce sunt Bitcoin și alte criptocuritate, cum ar fi Ethereum (Figura 2), Litecoin și Dash, cum diferă de alte valute sau mărfuri și dacă tranzacționarea acestora justifică o atenție specială a politicii.
Figura 2. Ethereum la Dolar American, decembrie 2017
preocupările valutare
un punct de plecare pentru înțelegerea asemănărilor și diferențelor dintre Bitcoin și lalele vine de la William Stanley Jevons. Lucrarea sa din 1875,” banii și mecanismul schimbului ” definește cele patru funcții ale unei monede: ca mijloc de schimb, o măsură a valorii (sau unitate de cont), un standard de plată amânată și un depozit de valoare.
Compararea Bitcoin cu lalele arată că lalele îndeplinesc doar funcția de stocare a valorii. Pentru a se califica ca monedă, Bitcoin și alte criptocuritate (care includ, fără îndoială, credite digitale, cum ar fi Airpoints) trebuie să îndeplinească fiecare dintre aceste patru funcții. În mod evident, o serie de comercianți sunt dispuși să prețuiască și să accepte Bitcoin (și Airpoints) în schimbul bunurilor și serviciilor și pot fi utilizați pentru a transfera valoarea de la o persoană la alta (deși transferabilitatea Airpoints este oarecum limitată) și, prin urmare, să deconteze datoriile. O sumă de Bitcoin (sau puncte aeriene) poate fi păstrată pentru o perioadă de timp ca un depozit de valoare care urmează să fie transferat sau răscumpărat în viitor, deși condițiile de schimb pot fi diferite de cele predominante atunci când unitatea de monedă a fost achiziționată pentru prima dată. Statutul lor de monedă pare asigurat.
cu toate acestea, compararea Bitcoin cu lalele arată că lalele îndeplinesc doar funcția de stocare a valorii. Lalelele sunt mărfuri, cum ar fi acțiunile și acțiunile, mai degrabă decât valute precum dolarul american. Lalelele (și acțiunile) nu au fost utilizate în mod obișnuit pentru a prețui și tranzacționa oferte pentru alte mărfuri sau pentru a soluționa datoriile. Nici nu au fost folosite în primul rând ca mijloc de a muta bogăția dintr-o locație sau persoană în alta. Cu toate acestea, atât lalele, cât și acțiunile au fost achiziționate cu anticiparea că vor deține sau își vor crește valoarea într-o măsură mai mare decât cumpărătorul se poate aștepta de la deținerea sumei utilizate pentru achiziționarea lor într-o monedă (sau alternativele care pot fi achiziționate cu aceasta).
o monedă sau altceva?
dacă există o paralelă între boom-ul Bitcoin din 2017 și nebunia lalelelor din 1637, este că marea majoritate a oamenilor care cumpără bitcoins în decembrie au cumpărat (și au vândut) un magazin de valoare perceput pentru a oferi randamente mai bune (mai rele) decât alternativele oferite. Ei nu cumpără o monedă cu care să tranzacționeze efectiv — ca atunci când îmi convertesc salariul denominat în dolari americani în dolari din Noua Zeelandă, de exemplu. O funcție valutară — un depozit de valoare-pare să le fi aglomerat pe celelalte trei.
într-adevăr, frenezia de cumpărare Bitcoin seamănă, fără îndoială, și mai mult cu achiziția speculativă de acțiuni în corporații digitale precum Google și Amazon decât nebunia lalelelor. În mod ironic, una dintre diferențele semnificative dintre criptocurrency și monedele statelor naționale emise și supravegheate de băncile centrale pare să fi dus la această stare de lucruri fiind posibilă în primul rând.
monedele digitale precum Bitcoin sunt hibrizi. Diferența este că, începând cu 15 August 1971, când SUA a încheiat unilateral convertibilitatea dolarului american în aur, Dolarul și majoritatea celorlalte monede naționale au fost monede fiat. Moneda Fiat are valoare numai prin ordin guvernamental (Airpoints sunt monede fiat corporative, deoarece valoarea lor este determinată de ordinele corporative). Prețul (în altă monedă) pe care indivizii sunt pregătiți să îl plătească pentru un dolar (sau Airpoint) este o funcție a credinței pe care aceste persoane o au în acțiunile guvernului (sau ale entității corporative) de a menține valoarea dolarului (sau Airpoint) în raport cu moneda alternativă în care poate fi deținută acea valoare. Acțiuni precum relaxarea cantitativă — creșterea ofertei de dolari — puncte aeriene-scad prețul unui dolar în raport cu alte valute în care nu se produce nicio modificare prin modificarea echilibrului dintre cerere și ofertă.
în schimb, monedele digitale precum Bitcoin sunt hibrizi. Pe lângă expunerea unor aspecte ale monedelor fiat, acestea păstrează unele dintre elementele monedelor de mărfuri și ale banilor reprezentativi. Monedele mărfurilor își derivă valoarea din valoarea unei mărfuri subiacente (de exemplu, aurul utilizat în monede). Banii reprezentativi constau în jetoane care pot fi schimbate pentru o cantitate fixă a unei mărfuri (de exemplu, aur). Valoarea banilor reprezentativi este o funcție a valorii mărfii subiacente. Dacă oferta mărfii respective este limitată (de ex., nu mai poate fi extras aur pentru a face monede), atunci capacitatea de a manipula prețul valutar (Cursul de schimb) în jos prin variația cantității în circulație (așa cum se întâmplă cu relaxarea cantitativă în monedele fiat) nu mai este o opțiune.
o parte din acțiune
prețul Bitcoin a fost extrem de volatil, deoarece speculațiile au abundat. În cazul Bitcoin, prin design, Oferta totală care va fi disponibilă vreodată este de 21 de milioane (numărul actual în circulație este puțin sub 17 milioane). Din legile simple ale cererii și ofertei, cu cât mai mulți oameni doresc să cumpere o parte din cantitatea cunoscută, fixă de bitcoins, cu atât este mai mare prețul este de așteptat să fie, toate celelalte deținute egale. În acest mod, bitcoins funcționează mai mult ca cantitatea limitată de acțiuni puse la dispoziție într-o ofertă publică inițială (IPO) decât ca o unitate de monedă precum dolarul american, numărul total al căruia variază constant. În schimb, cantitatea de lalele nu a fost fixă, deoarece unii bulbi ar putea fi folosiți pentru a propaga mai mulți bulbi, mai degrabă decât pentru a fi plantați pentru a reda flori.
în timp ce organizația care supraveghează Bitcoin nu este tranzacționată, „monedele” în sine funcționează ca un proxy pentru acțiuni dacă sunt tranzacționate, reflectând atât cantitatea de persoane care doresc să cumpere o acțiune, cât și așteptările lor colective cu privire la valoarea firmei. Și, așa cum este cazul majorității IPO-urilor, acest preț poate fi influențat de cantitatea și calitatea informațiilor din domeniul public. Prin urmare, prețul Bitcoin a fost extrem de volatil, deoarece speculațiile au abundat în mass-media cu privire la faptul dacă calea actuală a prețurilor este fie rezonabilă, fie durabilă.
în timp ce Bitcoin a fost cel mai vorbit despre criptocurrency, nu este singurul „de pe piață.”Bitcoin sa încheiat Decembrie în jurul valorii de 25 la sută mai mare (în raport cu dolarul american) decât a început, dar mai puțin celebru (și uncapped) Cryptomate Ethereum a crescut cu 75 la sută.
această discuție sugerează că prima întrebare care trebuie rezolvată înainte ca orice politică să poată fi formată este dacă obiectele de interes sunt valute sau altceva și, dacă sunt valute, ce tip au adoptat. Ca și în cazul dezbaterii dacă Uber este o platformă electronică de potrivire sau un serviciu de taxi, acest lucru poate dura ceva timp, deoarece exercițiul este departe de a fi simplu.
retipărit de la American Enterprise Institute