Dopo 208 giorni di colloqui di coalizione, i Paesi Bassi hanno un nuovo governo. In questo articolo, ho intenzione di ingrandire uno specifico investimento/opportunità di arbitraggio che è sorto questa mattina. Una delle nuove misure del governo Rutte III sarà l’abolizione della tassa sui dividendi del paese in 2019. Questa politica ridurrà i problemi amministrativi make e renderà i Paesi Bassi più attraenti per le aziende e gli investitori stranieri.
Fonte immagine: NY Mag
La maggior parte Royal Dutch Shell (NYSE: RDS.A) (NYSE: RDS.B) gli investitori sanno che la società ha due classi di azioni; la A-azioni RDS.A sono soggetti alla legge olandese e la B-azioni RDS.B rientrano nel diritto del Regno Unito. Fino ad ora, gli investitori non olandesi di solito preferivano le azioni B perché il Regno Unito non ha alcuna ritenuta alla fonte sui dividendi. Le azioni olandesi hanno lo svantaggio di essere soggette a una ritenuta alla fonte del 15 per cento. A volte aveva senso comprarli se si potesse recuperare le tasse estere, ma in generale, le azioni B erano più desiderabili.
Molto è stato scritto sulle classi di azioni Royal Dutch Shell, ma le vecchie informazioni non si applicano più. Una volta che la nuova politica entrerà in vigore nel 2019, non ci sarà praticamente alcuna differenza tra possedere RDS.A o RDS.Azioni B.
Royal Dutch Shell A vs. B classe di azioni opportunità di arbitraggio
L’opportunità qui è lo spread tra il valore delle due classi di azioni. Al momento, le azioni B hanno un prezzo di $61.96 mentre le azioni A costano solo $60.38.
Se escludiamo commissioni broker e potenziali problemi fiscali, che sono diversi per tutti, la vendita di 1.000 azioni di RDS.B vi permetterà di acquistare 1.026 azioni di RDS.A e lascerà anche un po ‘ di denaro nel tuo account. Non è una differenza enorme, ma se sei investito in Royal Dutch Shell a lungo termine, questa opportunità di arbitraggio ti consentirà di aumentare il numero di azioni di circa il 2,6% senza assumere alcun rischio aggiuntivo.
Lo spread tra le due classi di azioni non è fisso. Può fluttuare selvaggiamente, a volte le azioni A sono più costose delle azioni B, ma altre volte, le azioni B costano un paio di dollari in più rispetto alle azioni A.
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Quali sono gli aspetti negativi?
Il problema più grande qui è che l’imposta sui dividendi olandese rimarrà 15 per cento fino al 2019. Al momento, il governo olandese non ha specificato quando il cambiamento entrerà in vigore. Potrebbe essere l’inizio dell’anno, o una data successiva. Ciò significa che almeno i prossimi cinque pagamenti di dividendi da Shell sono ancora soggetti all’attuale aliquota della ritenuta alla fonte del 15%.
Un portafoglio di 1.000 RDS.Azioni B attualmente si traduce in un reddito da dividendi trimestrale di $940, mentre il reddito netto da dividendi degli ipotetici 1.026 RDS.Azioni A è solo $819.77. Una volta che 2019 arriva, l’RDS.Un reddito da dividendo aumenterà a un livello di $964,44 per trimestre.
Se hai bisogno del reddito da dividendo in contanti, non è interessante passare tra le due classi di azioni. Tuttavia, molti investitori di dividendi utilizzano il reinvestimento automatico dei dividendi. Per aiutare con la sua situazione debitoria, Royal Dutch Shell offre un programma di dividendi scrip. La buona notizia è che un dividendo pagato in azioni non è soggetto a ritenute alla fonte olandese. Un avvertimento qui è che Shell emette esclusivamente azioni A, ma se hai in mano le azioni A non è una preoccupazione. I titolari di azioni B potrebbero voler evitare il dividendo scrip per questo motivo.
Al prezzo attuale delle azioni, optando per lo scrip dividend darà ai possessori delle ipotetiche 1.026 azioni A quasi 16 nuove azioni per trimestre. La ritenuta alla fonte del 15% è riscossa solo sulla parte in contanti. Quindi nei prossimi cinque trimestri, l’imposta sui dividendi esteri totale pagata in questo scenario potrebbe essere solo una piccola cifra a due cifre.
Ma il secondo avvertimento è che Shell prevede di annullare il suo dividendo scrip. Questo non è un tradizionale programma di reinvestimento dei dividendi in quanto Shell emette nuove azioni ogni trimestre per ridurre le sue spese di cassa. La società non fa segreto del suo piano per annullare il dividendo scrip quando il suo debito netto è tornato a un livello del 20 per cento.
In termini di scrip e le nostre priorità di cassa, come ho detto prima, non sono cambiate. Le nostre priorità sono innanzitutto il rimborso del debito, seguito da dividendi, rimozione di scrip e quindi trovare il giusto equilibrio tra riacquisti e investimenti di capitale. Abbiamo preso un chiaro impegno per il mercato in termini di ottenere il nostro quadro finanziario nel posto giusto, e abbiamo fatto l’acquisizione di BG, abbiamo assunto il debito. Ci stiamo lavorando. Abbiamo fatto enormi progressi nell’ultimo anno raggiungendo un gearing di 25% per il trimestre, pagando circa debt 3.8 miliardi di debito solo in questo trimestre.
Nel Q2 2017, l’ingranaggio di Shell era del 25,3%. Presumibilmente, Shell sarà in grado di rimuovere il suo schema di dividendi scrip a volte in 2018 o 2019.
Se si passa oggi, è possibile aumentare il numero di azioni fino al 2,6 per cento, ma il rovescio della medaglia è che si può pagare un po ‘ più imposta sui dividendi fino al 2019. Almeno in teoria, il momento migliore per passare dalle azioni B a quelle A sarebbe dopo l’ultima data di stacco cedola in 2018.
Tuttavia, è impossibile prevedere come evolverà lo spread tra le due classi di azioni, quindi uno swap più rapido potrebbe essere prudente. A seconda di dove vivi o del tipo di account in cui stai detenendo le tue azioni, potrebbero applicarsi alcune implicazioni fiscali. Vivo in Belgio, quindi questo non mi preoccupa, ma gli investitori statunitensi potrebbero dover consultare un consulente fiscale.
Fonte immagine: Shell
Conclusione
Le notizie odierne del governo olandese significano che nel 2019 non ci sarà quasi alcuna differenza tra possedere azioni A o B di Royal Dutch Shell. Se possiedi le più costose azioni Royal Dutch Shell B, la decisione del governo olandese di abbandonare l’imposta sui dividendi presenta un’interessante opportunità per aumentare la tua partecipazione senza assumere alcun rischio aggiuntivo.
Sfortunatamente, la nuova politica non entrerà in vigore fino al 2019, quindi sarà necessario monitorare attentamente lo spread per scegliere il momento migliore per scambiare tra le due classi di azioni. Questa non è un’opportunità che richiede un’azione immediata, basta tenerlo nella parte posteriore della testa ed essere pronti a eseguire quando è il momento giusto.
Le informazioni contenute in questo articolo si applicano anche ad altre azioni come Unilever (UL/UN). Tuttavia, le azioni britanniche di Unilever sono attualmente scambiate per meno delle azioni olandesi, quindi, almeno in questo momento, non vi è alcuna possibilità di arbitraggio.
Divulgazione: Sono / siamo lunghi RDS.B. Ho scritto questo articolo da solo, ed esprime le mie opinioni. Non sto ricevendo un risarcimento per questo (diverso dalla ricerca di Alpha). Non ho alcun rapporto d’affari con qualsiasi azienda il cui stock è menzionato in questo articolo.