Etter 208 dager med koalisjonssamtaler har Nederland en ny regjering. I denne artikkelen skal jeg zoome inn på en bestemt investering / arbitrage mulighet som oppsto i morges. En av De nye tiltakene Fra Rutte III-regjeringen vil være avskaffelsen av landets utbytteskatt i 2019. Denne politikken vil redusere administrative problemer – og vil gjøre Nederland mer attraktivt for utenlandske selskaper og investorer.
Bildekilde:NY Mag
Mest Kongelige nederlandske Skall (NYSE: RDS.A) (NYSE: RDS.B) investorer vet at selskapet har to andelsklasser; a-aksjene RDS.A er underlagt nederlandsk lov og b-aksjene RDS.B faller under BRITISK lov. Frem til nå har ikke-nederlandske investorer vanligvis foretrukket b-aksjene fordi STORBRITANNIA ikke har utbytte av kildeskatt. De nederlandske aksjene har ulempen ved å være gjenstand for en 15 prosent kildeskatt. Det var noen ganger fornuftig å kjøpe dem hvis du kunne gjenvinne utenlandske skatter, men generelt Var b-aksjene mer ønskelige.
Det er skrevet mye om De Kongelige nederlandske Shell-andelsklassene, men den gamle informasjonen gjelder ikke lenger. Når den nye politikken trer i kraft i 2019, vil det være nesten ingen forskjell mellom å eie RDS.A eller RDS.B aksjer.
Royal Dutch Shell a vs. b aksjeklasse arbitrage mulighet
muligheten her er spredningen mellom verdien av de to aksjeklassene. For øyeblikket er b-aksjene priset til $61.96 mens a-aksjene koster bare $ 60.38.
hvis vi utelukke megler avgifter og potensielle skattespørsmål, som er forskjellig for alle, salg av 1000 aksjer I RDS.B vil tillate deg å kjøpe 1,026 aksjer I RDS.A og vil også legge igjen litt penger på kontoen din. Det er ikke en stor forskjell, men hvis du er investert I Royal Dutch Shell i det lange løp, vil denne arbitrage-muligheten la deg øke antall aksjer med om lag 2,6 prosent uten å ta på seg noen ekstra risiko.
spredningen mellom de to andelsklassene er ikke løst. Det kan svinge vilt, Noen ganger Er a-aksjene dyrere enn B-aksjene, men andre ganger koster B-aksjene et par dollar mer enn A-aksjene.
RDS.En data Av YCharts
Hva er ulempene?
det største problemet her er at den nederlandske utbytteskatten vil forbli 15 prosent frem til 2019. For øyeblikket har den nederlandske regjeringen ikke spesifisert når endringen vil tre i kraft. Det kan være starten på året, eller en senere dato. Dette betyr at Minst De neste fem utbyttebetalingene Fra Shell fortsatt er underlagt den nåværende kildeskattesatsen på 15%.
en portefølje på 1000 RDS.B-aksjer gir for tiden en kvartalsvis utbytteinntekt på $ 940, mens netto utbytteinntekter for den hypotetiske 1,026 RDS.En aksjer er bare $ 819.77. Når 2019 kommer, RDS.En utbytteinntekt vil øke til et nivå på $ 964.44 per kvartal.
hvis du trenger utbytteinntektene i kontanter, er det ikke interessant å bytte mellom de to andelsklassene. Imidlertid bruker mange utbytteinvestorer automatisk utbytteinvestering. For å hjelpe til med gjeldssituasjonen tilbyr Royal Dutch Shell et utbytteprogram. Den gode nyheten er at et utbytte utbetalt i aksjer ikke er underlagt nederlandsk kildeskatt. En advarsel her er At Shell utelukkende utsteder a-aksjer, men hvis Du holder A-aksjene, er det ikke et problem. Innehavere Av b-aksjer vil kanskje unngå aksjeutbytte av denne grunn.
ved dagens aksjekurs vil aksjeutbytte gi innehavere av de hypotetiske 1.026 a-aksjene nesten 16 nye aksjer per kvartal. 15% kildeskatt belastes kun på kontantdelen. Så i løpet av de neste fem kvartalene kan den totale utenlandske utbytteskatten i dette scenariet bare være en liten, tosifret figur.
men Den andre advarselen er At Shell planlegger å avbryte sin aksjeutbytte. Dette er ikke et tradisjonelt reinvesteringsprogram for utbytte, Da Shell utsteder nye aksjer hvert kvartal for å redusere kontantutleggene. Selskapet gjør ingen hemmelighet av sin plan om å avbryte aksjeutbytte når nettogjelden er tilbake til et nivå på 20 prosent.
når det gjelder scrip og våre kontantprioriteter, som jeg nevnte før, har de ikke endret seg. Våre prioriteringer er gjeldsbetaling først, etterfulgt av utbytte, avskrivning og deretter å finne den rette balansen mellom tilbakekjøp og kapitalinvesteringer. Vi gjorde en klar forpliktelse til markedet når det gjelder å få vårt økonomiske rammeverk på rett sted, og VI gjorde bg-oppkjøpet, tok på gjelden. Vi jobber oss gjennom det. Vi har gjort store fremskritt det siste året med å oppnå en gearing på 25% for kvartalet, og betaler ned 3,8 milliarder dollar av gjeld i dette kvartalet alene.
I Q2 2017 var Shells giring 25,3 prosent. Formentlig Vil Shell kunne fjerne sin utbytteordning en gang i 2018 eller 2019.
hvis du bytter i dag, kan du øke antall aksjer med opptil 2,6 prosent, men ulempen er at du kan betale litt mer utbytteskatt til 2019. I det minste i teorien vil det beste øyeblikket for å bytte Fra b til a-aksjene være etter siste ex-utbyttedato i 2018.
det er imidlertid umulig å forutsi hvordan spredningen mellom de to andelsklassene vil utvikle seg, slik at en raskere bytte kan være forsiktig. Avhengig av hvor du bor eller hvilken type konto du holder aksjene dine i, kan visse skatteimplikasjoner gjelde. Jeg bor i Belgia, så dette er ikke noe problem for MEG, MEN amerikanske investorer må kanskje konsultere en skatterådgiver.
Image source: Shell
Konklusjon
dagens nyheter fra den nederlandske regjeringen betyr At det i 2019 vil være nesten ingen forskjell mellom å eie a-eller b-aksjer I Royal Dutch Shell. Hvis Du eier de dyrere Royal Dutch Shell b-aksjene, gir den nederlandske regjeringens beslutning om å droppe utbytteskatten en interessant mulighet til å øke din eierandel uten å ta på seg noen ekstra risiko.
Dessverre trer den nye policyen Ikke i kraft før i 2019, så du må overvåke spredningen nøye for å velge det beste øyeblikket for å bytte mellom de to andelsklassene. Dette er ikke en mulighet som krever umiddelbar handling, bare hold den på baksiden av hodet og vær forberedt på å utføre når tiden er riktig.
informasjonen i denne artikkelen gjelder også for andre aksjer Som Unilever (UL/UN). Imidlertid handler DE BRITISKE aksjene I Unilever for tiden for mindre enn de nederlandske aksjene, så i hvert fall for øyeblikket er det ingen arbitrage-mulighet.
Avsløring: jeg er/vi er lange RDS.B. jeg skrev denne artikkelen selv, og den uttrykker mine egne meninger. Jeg mottar ikke kompensasjon for det (annet enn Fra Å Søke Alpha). Jeg har ikke noe forretningsforhold med et selskap hvis lager er nevnt i denne artikkelen.